金卡智能(300349)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):3Q17業(yè)績(jī)超預(yù)期 受益于京津冀"煤改氣"推進(jìn)
【2017-10-25】 3Q17 業(yè)績(jī)超過預(yù)期 收入大幅增長(zhǎng)得益于天信儀表并表以及智能燃?xì)獗泶蠓鲩L(zhǎng)。得益于工業(yè)燃?xì)獗睚堫^天信儀表的并表，以及無線智能燃?xì)獗硎杖氲拇蠓鲩L(zhǎng)，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)94%的增長(zhǎng)。因工業(yè)燃?xì)獗砻瘦^高，公司綜合毛利率同比提升10.5ppt 至49.0%。 期間費(fèi)用率小幅增長(zhǎng)。因天信儀表并表以及業(yè)務(wù)拓展，公司銷售費(fèi)用率同比增長(zhǎng)3.9ppt，管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比大體持平。最終公司凈利潤(rùn)率同比上升7.0ppt 至18.2%。 現(xiàn)金流明顯改善。截至三季度末，公司應(yīng)收賬款/存貨余額分別較年初上升1.3/0.2 億元，同時(shí)應(yīng)付賬款余額較年初增加1.0 億元，前三季度公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1.7 億元，同比多流入1.3 億元。 發(fā)展趨勢(shì) 顯著受益于京津冀地區(qū)"煤改氣"推進(jìn)。隨著京津冀地區(qū)環(huán)保督查的趨嚴(yán)以及"煤改氣"推進(jìn)，天然氣表需求有望顯著釋放；保守估計(jì)，預(yù)計(jì)公司有望從河北地區(qū)獲得70~80 萬臺(tái)智能燃?xì)獗碛唵危ㄕ鬯憬痤~約相當(dāng)于2 億元），并于今明年交付。 關(guān)注NB-Iot 物聯(lián)網(wǎng)表推廣。公司的NB-Iot 物聯(lián)網(wǎng)表上半年已于深圳市試點(diǎn)成功，未來公司將持續(xù)拓展NB-Iot 智慧燃?xì)饨鉀Q方案至江蘇、湖北、新疆、江西等省份，前景值得期待。 盈利預(yù)測(cè) 考慮到公司毛利率提升超預(yù)期，我們上調(diào)公司2017/18 年盈利預(yù)測(cè)20.7%和16.2%至1.04 元和1.28 元，分別同比增長(zhǎng)183%和22%。 估值與建議 目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017/18 年市盈率分別為32.5x/26.5x，估值合理。我們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)13.5%至38.81 元，對(duì)應(yīng)2018 年30x目標(biāo)市盈率，維持中性評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn) 下游需求不及預(yù)期。 |
