福晶科技(002222)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):非線性光學(xué)晶體龍頭 三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期
【2017-10-31】 結(jié)論： 激光晶體全球龍頭，管理體系持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)能增大。公司是全球最大的LBO和BBO晶體供應(yīng)商，經(jīng)過多年積累，公司建立了“原料合成－晶體生長－定向－切割－粗磨－拋光－鍍膜”完整的產(chǎn)業(yè)鏈，是非線性光學(xué)晶體工業(yè)應(yīng)用的開拓者和領(lǐng)先者。 公司通過持續(xù)的工藝改進(jìn)，不斷調(diào)整產(chǎn)品類型，改進(jìn)優(yōu)化生產(chǎn)系統(tǒng)進(jìn)而提高生產(chǎn)效率，凈利潤增速顯著大于營收增速。 伴隨產(chǎn)業(yè)升級(jí)的不斷推進(jìn)，對(duì)加工精度的要求增高，紫外固體激光器市場快速發(fā)展。非線性光學(xué)晶體是紫外固態(tài)激光器的核心器件。紫外固體激光器具有光源質(zhì)量高，單光子能量高，可以實(shí)現(xiàn)超快輸出等優(yōu)點(diǎn)。 智能手機(jī)的升級(jí)對(duì)元器件提出全方位的升級(jí)要求，精細(xì)加工，特殊加工不斷增多。手機(jī)背板脆性材料使用增多，雙攝對(duì)藍(lán)寶石異型加工的要求增高，全面屏的R形切割，F(xiàn)PC的切割打孔，半導(dǎo)體硅片的切割，OLED面板業(yè)的修復(fù)工藝等等，紫外固體激光器市場快速發(fā)展。 激光器進(jìn)口替代趨勢日趨明朗。激光器作為整個(gè)激光產(chǎn)業(yè)鏈中的核心環(huán)節(jié)，設(shè)計(jì)精密、工藝復(fù)雜。隨著國內(nèi)激光裝備制造企業(yè)的發(fā)展，逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈的上游延伸，激光器領(lǐng)域進(jìn)口替代趨勢明顯。 國內(nèi)激光器廠商的發(fā)展不僅帶來激光器價(jià)格的下降，更帶來下游市場應(yīng)用的增長。在激光行業(yè)的發(fā)展歷史中，海外知名激光器公司通過充分了解下游需求，設(shè)計(jì)出有針對(duì)性的激光系統(tǒng)解決方案逐步建立起行業(yè)領(lǐng)頭地位。經(jīng)過積累，國內(nèi)激光器公司逐步建立起完備的設(shè)計(jì)加工體系，為下游提供整體激光解決方案，激光行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。 非線性光學(xué)晶體具有“耐用消耗品”屬性。非線性光學(xué)晶體倍頻和和頻過程中，部分能量被晶體吸收，積累的能力會(huì)導(dǎo)致晶體的損耗。在激光器的使用期內(nèi)，往往需要多次更換非線性光學(xué)晶體。不斷增加的紫外固體激光器保有量是公司長期業(yè)績的保證。 投資建議： 預(yù)測公司2017-2018年歸母凈利潤分別為1.55和2.20億元，每股收益為0.36和0.51元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為52和37。考慮到公司在激光晶體領(lǐng)域中的龍頭地位和稀缺性，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、智能制造的大背景下，高精度激光加工迎來快速發(fā)展期，給予“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素： 下游客戶創(chuàng)新需求增速放緩。 |
