萬向錢潮(000559)2016年年報點評:業(yè)績符合預期 看好公司在新領域的拓展
【2017-03-01】 事件： 公司公布年報，2016 年實現(xiàn)營收107.9 億元，同比增長5.3%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤8.34 億元，同比增長7.1%，毛利率21.95%，同比提升0.7 個百分點，凈利率8.26%，同比提升0.07 個百分點，EPS0.36元，符合預期。同時擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元，送紅股2 股。 業(yè)績符合預期，主業(yè)穩(wěn)增長可期 公司主營底盤系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、制動系統(tǒng)等汽車系統(tǒng)零部件及總成，2016年受益于國內(nèi)汽車產(chǎn)銷的增長，公司主業(yè)保持平穩(wěn)增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)毛利率21.95%，同比提升0.7 個百分點，盈利能力穩(wěn)中有升。期間費用率12.72%，同比持平，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.62%、8.09%和1.02%，同比變化+0.16、+0.22 和-0.36 個百分點，總體保持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司完成多項產(chǎn)品技術創(chuàng)新項目及智能化制造技術創(chuàng)新項目，為高端市場的開拓提供有效支持，亦為后續(xù)主業(yè)的穩(wěn)定增長奠定基礎。 內(nèi)生外延，看好公司在新領域的拓展 公司圍繞輕量化、智能化以及新能源方向?qū)で蟀l(fā)展。輕量化方面，公司擬開展鋁合金新材料、少零件、小規(guī)格化等創(chuàng)新研究，并尋求具有鋁合金汽車零部件生產(chǎn)基礎和技術積累的標的公司開展股權合作。智能化，新能源方面，公司擬開展ADAS、ESC、WBS、AEB、EPBi 等汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，并對具有汽車電子化生產(chǎn)技術積累的公司開展投資合作，力爭年內(nèi)實施一項現(xiàn)有公司底盤制動業(yè)務板塊基礎上演變升級智能化產(chǎn)品落地生產(chǎn)。我們認為，公司擬通過內(nèi)生外延方式尋求新領域的發(fā)展機遇，看好公司在輕量化、智能化和新能源領域的拓展。 增持評級，目標價15 元 公司主業(yè)穩(wěn)定增長，并積極向輕量化、智能化和新能源產(chǎn)業(yè)轉型，業(yè)績及估值有較大提升空間。我們預計公司2017-2019 年EPS 分別0.41 元、0.46 元和0.54 元。維持增持評級，6 個月目標價15 元。 風險提示：汽車產(chǎn)銷增速放緩；新業(yè)務拓展不及預期。 |
