駱駝股份(601311)2017年三季報點評:3季度業(yè)績符合預期 維持"推薦"
【2017-11-08】 發(fā)展趨勢 3 季度公司實現(xiàn)銷售收入20.41 億元，同比增長16%，環(huán)比增長19.9%。報告期內，公司啟停電池銷售量比去年同期增長192.31%。目前，公司量產的AGM 啟停電池配套廠家包括上汽通用、上汽商用、重慶長安、廣汽菲克、神龍、東風乘用和江鈴控股等。3 季度毛利率為20.5%，同比下降0.5 百分點，環(huán)比下降1.1 百分點。我們預計主要由于公司廢舊電池回收業(yè)務受益于三季度的鉛價上漲。 新能源汽車業(yè)務繼續(xù)推進。7 月，公司與克羅地亞Rimac、Greyp公司及其創(chuàng)始人Mate Rimac 先生簽訂了關于Rimac 及Greyp 公司股份的正式認購協(xié)議，公司以合計3，000 萬歐元投資于Rimac 和Greyp 公司，在兩家公司持股19.35%。9 月，公司與Rimac 就在中國共同投資設立中克駱瑞科技有限公司（暫定名）從事電動汽車零部件制造。我們認為公司與Rimac 在中國設立合資公司可以加強雙方在電機、電控、電池管理系統(tǒng)等業(yè)務領域的深度技術合作，并將加快其國際領先技術在合資公司實現(xiàn)制造轉移。 盈利預測 為反映3 季度業(yè)績同比下滑，我們將2017、2018 年每股盈利預測分別從人民幣0.81 元與1.03 元下調17%與21%至人民幣0.67 元與0.82 元。 估值與建議 目前，公司股價對應2018 年18 倍市盈率，接近過去4 年平均市盈率負一倍標準差水平，我們認為目前估值吸引力較高，我們維持推薦的評級和人民幣20.00 元的目標價，較目前股價有33.78%上行空間。 風險 原材料價格波動超預期。 |
