納川股份(300198)2017年三季報點評:多項業(yè)務(wù)進展順利 看好全年業(yè)績增長
【2017-10-27】 1-9月星恒電源實現(xiàn)1.7億凈利潤，全年2億業(yè)績承諾無憂。1-9月份星恒電源實現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元，營業(yè)利潤1.98億元，凈利潤1.71億元（該數(shù)據(jù)未經(jīng)審計）。根據(jù)真鋰研究數(shù)據(jù)，1-9月份星恒在國內(nèi)新能源車裝機量排名第9位，錳系電池龍頭在新能源車領(lǐng)域開拓順利。此外，公司在國內(nèi)外輕型車（自行車燈）市場占具備強競爭力，將充分受益國內(nèi)全面鉛酸鋰電化趨勢，以及國外新市場、新應(yīng)用的發(fā)展契機。我們認為星恒電源產(chǎn)品高性價優(yōu)勢明顯，全年2億元業(yè)績承諾無憂，后續(xù)將繼續(xù)保持高增長。 PPP項目繼續(xù)穩(wěn)步推進。今年公司PPP項目推進順利，9月份以來共新簽3個PPP訂單，總投資額達23.9億元。目前公司以“PPP+管道”模式快速推動業(yè)務(wù)發(fā)展，在手多個PPP訂單以及參與設(shè)立的PPP產(chǎn)業(yè)基金，都將帶動公司拿下更多PPP項目，進而帶動業(yè)績增長。 福建萬潤發(fā)展可期。9月26日福建省人民政府印發(fā)福建省新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2017-2020年)。規(guī)劃明確對省內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)提出2020年發(fā)展目標，其中對福建萬潤提出2020年產(chǎn)值目標要達到50億元。福建萬潤動力總成產(chǎn)品種類齊全，具備核心技術(shù)與廣闊客戶群，在福建省政府大力支持以及公司自身優(yōu)勢下，后續(xù)發(fā)展值得期待。 投資建議：我們預(yù)計2017-2019年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入12.92/16.42/19.21億元，同比增長16%/27%/17%；EPS分別為0.10/0.18/0.23元，當前股價對應(yīng)PE為71/38/30倍。考慮到公司擬進一步收購啟源納川和其他股東所持有的星恒電源股權(quán)，正積極推動相關(guān)事宜，且星恒承諾2017 -2019 年度備考凈利潤分別不低于2、3、4億元，如果后續(xù)完成收購將大幅提升公司業(yè)績，業(yè)績增速將進一步提升。我們繼續(xù)看好公司在新能源汽車行業(yè)的轉(zhuǎn)型和布局，“買入”評級。 風(fēng)險提示事件：上市公司收購星恒電源事項仍存在一定不確定性；新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金存在的管理風(fēng)險；新能源車行業(yè)政策不達預(yù)期；新能源商用車銷量增速不達預(yù)期；PPP業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期。 |
