鋰電池概念股華自科技(300490):"內生增長+外延并購" 開啟公司發展新階段
華自科技（300490）是國內自動化領域的領先企業，公司的自動化及信息化系統廣泛應用于水利水電、變配電保護、工業自動化、軌道交通、軍工航天、環保水處理等多個領域，其中在水利水電領域競爭優勢明顯，占到中小型水電站自動化及信息化系統市場30%以上的份額，是該領域的龍頭企業。 華自科技自成立以來就對研發創新高度重視，公司近年支出的研發費用占營業收入的比重保持在6%以上。公司立足于自主研發，同時作為依托單位建設了多種創新平臺，包括基于湖南省水利水電自動化控制工程技術研究中心、院士專家工作站、湖南省智能電力設備產業技術創新戰略聯盟、聯合實驗室等，并同外部企業、高校與科研院所開展廣泛的技術合作。截至2017年6月底，華自科技共獲得授權專利155件，其中發明專利14件。 財務業績方面，公司2013年~2016年的營業收入分別為3.42億元、3.58億元、4.19億元和5.15億元，年復合增長率為14.62%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4153.82萬元、4408.5萬元4521.7萬元、5315.2萬元，也在保持連續的穩健增長。 2.公司水利水電自動化及信息化業務仍具較大成長空間 盡管華自科技已做到中小型水電站自動化領域市場第一，但公司在該領域仍具較大的增長潛力。公司未來的增長主要來自三個方面，一是國內新增中小水電站對自動化及信息化系統的需求；二是國內存量中小水電站自動化及信息化系統的更新改造需求；三是“一帶一路”國家戰略帶來的旺盛的海外市場需求。 除國內新增中小水電站對自動化及信息化系統的需求預計將平穩增長外，國內存量中小水電站自動化及信息化系統的更新改造市場需求巨大。據統計，全國目前有45,500座水電站，其中的20,000座左右的中小型水電站是華自科技的主要目標市場，這部分中小型電站約有50%目前仍沒有配備自動化及信息化系統，存在非常強烈的自動化改造需求，另外的50%絕大多數配備的仍是第一代（集控平臺）和第二代（微機控制）自動化及信息化系統，只有幾十座配備了第三代（遠程控制）自動化及信息化系統，因此也存在也存在較大的自動化及信息化系統升級改造需求。鑒于國內存量中小型水電站自動化及信息化改造及升級市場需求巨大，預計中小型水電站自動化及信息化改造及升級市場將是華自科技水利水電自動化業務在國內的主戰場。 “一帶一路”沿線國家海外水利水電自動化及信息化市場有爆發性增長潛力。在國家“一帶一路”戰略的推動下，我國水利水電行業加快了“走出去”的步伐將，不僅國內大型水利水電建設運營企業的業績有望實現新一輪爆發式增長，也為國內水利水電自動化及信息化、水電裝備制造商等上下游企業帶來了歷史性發展機遇。華自科技作為全球中小水電站自動化及信息化領域的領先企業，有著20多年的海外市場開拓經驗，憑借良好的技術和性價比優勢，公司水利水電自動化及信息化系統已大規模應用到印度、越南、土耳其、阿爾巴尼亞、智利、尼日利亞、巴布亞新幾內亞等全球三十多個國家，產品和服務得到海外客戶高度評價。鑒于公司強大的技術實力和多年的海外市場積累，預計華自科技將成為我國水利水電加速“走出去”的重要受益者。 3.依托技術優勢，成功將產品線向多個戰略新領域拓展 在保持水利水電自動化及信息化業務穩固發展的基礎上，華自科技還依托技術優勢加快了公司自動化及信息化技術在變配電保護、環保水處理、軍工航天、工業自動化和智能制造、軌道交通、光伏發電等領域的研發和應用。 在環保水處理領域，華自科技主要為生活污水、工業廢水處理企業提供自動化及信息化系統，產品已應用于包括郴州汝城污水處理廠、黑龍江省牡丹江市城市污水處理廠、河北省晉州市污水處理廠、湖南江南污水處理廠等在內的國內外污水處理項目，其中公司承建的郴州汝城污水處理廠自動化控制系統項目獲湖南省建設廳優秀項目獎。 在軍工航天領域，華自科技自主研發的“航空發動機葉尖間隙在線監測系統”項目被（湖南）省經信委列入2016年度全省工業領域“百項重點新產品推進計劃”重點新產品研發項目，葉尖間隙測量技術可應用于民用大飛機以及戰斗機，轟炸機、運輸機等航空發動機健康狀態管理系統，隨著我國民用國產大飛機戰略的逐步推進以及軍用飛機產業的快速發展，該技術未來產業化前景廣闊。 工業自動化和智能制造領域，華自科技目前在糧油食品、化工、冶金等領域的生產過程控制自動化領域具有較強優勢。今年上半年，華自科技還分別獲得了施耐德、ABB的授權，成為施耐德電氣全球合作伙伴關系體系認證系統集成商和ABB工業自動化控制技術部全球戰略合作伙伴，進一步提升公司在工業自動化和智能制造領域的綜合競爭優勢。 在軌道交通領域，華自科技目前已先后為滬昆高鐵長昆段、長沙地鐵1號線及3號線項目、長沙磁浮等重點項目提供智能監控、智能配電產品和專業的安裝服務，產品可靠性及優質的服務得到客戶一致好評。今年上半年，華自科技在再次中標了長沙軌道交通4號線一期工程環控電控柜設備及相關服務采購項目，競爭實力進一步凸顯。 4.依托核心資源優勢，延伸上下游產業鏈 除將公司自動化及信息化技術向多個戰略新興領域橫向擴張外，華自科技還利用自身多年來積累的技術優勢、設備產品、運維經驗以及客戶資源等優勢，將產業鏈向上下游延伸。目前，公司已經在水電站EPC（工程總承包）和售配電領域開始布局，并取得了實質性進展。 華自科技于2015年底以EPC模式承接了公司首個EPC水電站項目——《贊比亞卡山吉庫電站總包項目》。該項目作為華自科技承接的首個水電站EPC項目，可為公司在水電站規劃、設計、施工等方面迅速積累技術和經驗，對公司探索EPC業務模式、積累EPC方面的人才和經驗有著重要意義。若《贊比亞卡山吉庫電站總包項目》取得成功，預計華自科技會將該模式和經驗向其他國家和地區復制，從而進一步提升公司的盈利能力和成長空間。 為積極對接近年來國家推進深化電力體制改革的趨勢，華自科技還于2016年10月全資設立了湖南華自售配電有限公司。從產業鏈關系看，華自科技自動化產品在電力領域的客戶涵蓋上游發電企業、中游電網企業和下游工業領域的用電大戶，公司在發電側、輸電網和用電側等各個環節積累了大量的技術優勢、設備產品、運維經驗以及客戶資源。該業務有望發展成為公司重要的業務板塊，持續為公司貢獻業績和現金流。 5.開啟對外并購戰略，快速提升綜合實力 依據公司2016年年報中披露的發展戰略，未來三年，華自科技將依托自動化及信息化系統研發及應用的經驗，在保持水利水電行業持續優勢，加大力度將相關產品系統橫向推廣至電力、軌道交通、軍工、環保等行業的同時，還將通過投資、并購等方式，縱向整合有較強協同性的產品及服務資產，完善公司在上述行業為客戶提供智能控制、智慧決策的整體解決方案的能力，從而進一步增強華自科技的可持續競爭力。 目前，華自科技的對外并購戰略在今年上半年已經取得了實質性進展。公司5月31日公告了重組報告書（草案），擬以9.4億元的總對價收購精實機電和格蘭特的100%股權，目前該重組事項已獲證監會發審委審核過會。其中，精實機電是一家專注于鋰電池自動化檢測生產線研發、生產和銷售的高新技術企業，在鋰電池自動化檢測系統、鋰電池自動化檢測設備等方面具備行業領先優勢，為鋰電池生產廠商提供后端生產環節的一站式自動化解決方案；格蘭特是一家以膜技術和污水深度處理技術為核心，專注于水凈化、污水處理及污水再生領域的高新技術企業，在膜工藝、膜產品、污水深度處理、蒸發結晶等方面均掌握關鍵技術。 精實機電2016年的營業收入和凈利潤分別為1.23億元和2088.17萬元；格蘭特2016年的營業收入和凈利潤分別為2.23億元和1996.93萬元。根據審計機構出具的《備考審閱報告》，若不考慮募集配套資金的影響，本次交易完成后上市公司2016年度每股收益為0.39元，較重組完成前0.24元的每股收益提高了62.5%。 如果按交易對方承諾的業績計算每股收益，本次重組對上市公司每股收益的提升效果將更加明顯。精實機電和格蘭特對2017年、2018年和2019年承諾的扣非后的凈利潤合計為5740萬元、7643.33萬元和10366.67萬元，對應2494.86萬股新增股份（不含配套融資）的每股收益分別為2.3元/股、3.06元/股和4.16元/股，因此，本次重組有利于提升公司整體盈利能力及每股收益水平。 更重要的是，華自科技此次收購精實機電和格蘭特，除為提升上市公司的盈利能力外，更重要的還是希望通過強強聯合、優勢互補來進一步增強上市公司在自動化及水處理領域的綜合競爭優勢，謀求更大的發展空間。（CIS） 要點： 華自科技（300490）是國內自動化領域的領先企業，公司的自動化及信息化系統廣泛應用于水利水電、變配電保護、工業自動化、軌道交通、軍工航天、環保水處理等多個領域，其中在水利水電領域競爭優勢明顯，占到中小型水電站自動化及信息化系統30%以上的份額，是該領域的龍頭企業。 盡管華自科技已做到中小型水電站自動化及信息化系統領域市場第一，但公司在該領域仍具較大的增長潛力。一方面，根據《水電發展“十三五”規劃》，我國水電站未來仍有較大的建設需求，預計國內新增中小水電站對自動化及信息化系統的需求將保持相對平穩的增長；另一方面，國內存量中小水電站自動化及信息化系統總體較為落后，更新改造市場需求巨大，有望為華自科技水利水電自動化及信息化系統提供較大的增長空間；此外，“一帶一路”沿線國家海外水利水電自動化市場具有爆發性增長潛力，預計華自科技將成為我國水利水電加速"走出去"的重要受益者。 在保持水利水電自動化及信息化系統業務穩固發展的基礎上，華自科技還依托技術優勢加快了公司自動化及信息化技術在變配電保護、環保水處理、軍工航天、工業自動化和智能制造、軌道交通、光伏發電等領域的研發和應用。除將公司自動化產品向多個戰略新興領域橫向擴張外，華自科技還利用自身多年來積累的客戶資源、行業經驗等優勢，將產業鏈向上下游延伸，目前，公司已經在水電站EPC（工程總承包）和售配電領域開始布局，并取得了實質性進展。 依據公司戰略，華自科技還將通過投資、并購等方式，橫向和縱向整合有較強協同性的產品及服務資產，完善公司在上述行業為客戶提供智能控制、智慧決策的整體解決方案的能力，從而進一步增強華自科技的可持續競爭力。目前，華自科技的對外并購戰略在今年上半年已經取得了實質性進展，公司5月31日公告了重組報告書（草案），擬以9.4億元的總對價收購精實機電和格蘭特的100%股權，目前該重組事項已獲證監會發審委審核過會。對精實機電和格蘭特的收購，不僅能提升上市公司的盈利能力，還可通過強強聯合、優勢互補來進一步增強上市公司在自動化及水處理領域的綜合競爭優勢，謀求更大的發展空間。 |
