鋰電池概念股朗科智能(300543)2017年三季報點評
鋰電池概念股朗科智能(300543)2017年三季報點評:三季報業績符合預期 兩大產品體系應用領域廣 業績符合預期，期間費用和原材料漲價拖累Q3 業績，主要產品實現快速增長 1、業績符合預期。（1）業績預告指出：前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6,651 萬元~7,237 萬元，同比增長約8.45%~18%，實際業績基本符合預期。（2）綜合毛利率為19.89%，同比上升0.86 個百分點。（3）期間費用率為9.98%，同比上升2.99 個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為1.34%/7.14%/1.49%，分別變化-0.05/0.55/2.49 個百分點。 2、（1）Q3 實現營收3.02 億元，同比增長31.45%，實現歸屬于上市股東的凈利潤為2392.65 萬元，同比下降7.80%。（2）綜合毛利率為20.21%，同比下降1.92 個百分點。（3）期間費用率為9.74%，同比增長3.41 個百分點，其中銷售費用率/ 管理費用率/ 財務費用率分別為1.14%/6.51%/2.10%， 分別上升0.08/0.21/3.13 個百分點。 3、今年以來，單季度收入同比增速呈加快趨勢，各條產品線收入規?？焖贁U大。Q3 業績同比小幅下降的原因：受上游原材料、芯片等漲價影響，Q3 毛利率小幅下滑；員工擴招導致銷售費用和管理費用增長，人民幣升值產生匯兌損失，導致財務費用同比上升。隨著公司經營策略調整以及產品結構進一步優化，業績將有望重回增長趨勢。 持續推進研發，夯實兩大產品體系，受益全球智能控制器產業向大陸轉移趨勢 1、近4 年研發投入占營收比例持續提升，13~16 年分別為2.8%、3.58%、3.85%、3.89%，17 年中報為4.00%。電子智能控制器涵蓋兩大類：電器智能控制器、智能電源及控制器。產品應用廣泛，據17 年中報數據，按營收占比分別為家用電器（51.93%）、鋰電池（17.54%）、電動工具（16.57%）、HID（6.81%）、LED（6.79%）。 2、受益國內家電企業在全球崛起以及家電產業戰略聚焦運營和品牌環節，智能控制器交付第三方OEM/ODM 廠商進行制造成為趨勢，公司具備研發實力、品質管控、優秀管理能力、本土服務等優勢，將受益全球智能控制器產業向大陸轉移以及LED、鋰電池、電動工具、HID 等領域快速發展。 IPO 募投項目加碼主業，提升智能控制器產能，布局華東市場 本次募投項目包括電子智能控制器產能擴大項目、研發中心擴建項目、浙江海寧電子智能控制產品生產基地項目等。募投項目建成投產后，預計將新增年銷售額8.86 億元。 盈利預測與投資建議 公司是國內領先的電子智能控制器供應商，受益主要客戶市場份額提升以及下游家電、LED、鋰電池、HID、電動工具等應用市場需求擴大。IPO募投項目將提升研發實力，有效擴大產能。 預計公司2017~2019年EPS分別為0.72元、1.09元、1.59元，基于公司業績增長的彈性，給予公司2018年45~50倍PE，未來12個月合理估值49.05~54.5元，首次推薦，給予公司"強烈推薦"評級。 風險提示： 1、新產品研發不及預期；2、募投項目建設進度低于預期；3、電子元器件漲價。 |
