鋰電池概念股星源材質(300568)發布第一期員工持股計劃
2017 年12 月5 日晚，公司公告第一期員工持股計劃（草案）：擬設立資金總額不超過3000 萬元，每份認購價格為1 元，參與員工總人數不超過129 人，其中董監高共8 人，認購金額不超過961.5 萬元，占比為32.05%。 發布員工持股計劃。公司實際控制人陳秀峰先生將為此計劃提供借款，借款與自籌比例不超過2：1，且存續期間沒有利息；持股計劃設立后將認購總額不超過6000 萬元、優先劣后比不超過1:1 的信托計劃劣后級份額，優先級預期年化收益率不超過6%。該信托計劃將在6 個月內主要通過二級市場購買公司股票約225.14 萬股，存續期24 個月，鎖定期12 個月，由實際控制人承擔補倉義務。 前三季度業績基本符合預期，盈利能力有所回落。2017 年前三季度公司實現營收3.87 億元，同比增長1.15%，歸母凈利潤9176 萬元，同比下降25.73%。受動力電池裝機量增速不及預期以及隔膜行業價格下降影響，公司產品毛利率和凈利率分別由2016 年的60.6%/30.32%回落至50.62%/21.3%。 干法格局比較穩定，海外客戶貢獻增量。干法供給格局相對穩定，公司2016年以來干法出貨量達到2.2 億平居國內第一；2017H1 公司0.5 億平干法和0.4億平濕法隔膜產線相繼投產，總產能達2.5 億平（干濕法各1.8/0.7 億平），年底合肥星源有望繼續新增產能0.4-0.5 億平，屆時總產能將達3 億平。公司現有客戶包括LG、比亞迪、國軒、力神、萬向、捷威、億緯等，后續有望開拓特斯拉、寶馬等國際主流客戶，切入其供應鏈貢獻增量。 濕法隔膜有希望獲得突破。公司2006 年就開始自主研發濕法工藝技術，并建立了中試生產線。濕法產線投資過大，是干法的2 到3 倍，并且濕法產線的建設期更長。2014 年底，公司第一條濕法產線投產，2015 年濕法隔膜產能達2000 萬平，2016 年公司濕法隔膜年產能上升到2600 萬平，2017H1 產能擴至7000 萬平，2017 年底有望升至1.2 億平。 投資建議：預計2018-2020 年隨著積分制政策的落地以及海外車企的車型放量，有望帶動下游需求快速回暖，公司濕法隔膜產能將逐步釋放，預計公司2017-2019 年實現凈利潤1.80/2.55/3.11 億元，我們認可公司是具有國際競爭力和國際視野的企業，考慮目前行業的因素，維持"審慎推薦-A"評級。 風險提示: 隔膜持續降價，行業政策低于預期，新能源汽車銷量低于預期。 |
