鋰電池概念股票（上市公司,龍頭股，受益股）

行業(yè)龍頭，業(yè)績快速增長。公司成立于1998 年，于2015 年11 月借殼青鳥華光完成上市，是一家集育苗、造林、木材深加工為一體的國家林業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)。主要產(chǎn)品包括楊木復(fù)合集裝箱底板、COSB 復(fù)合集裝箱底板、環(huán)保板等各類優(yōu)質(zhì)、新型木質(zhì)復(fù)合材料，以及速生楊種苗，石楠、雪松、桂花等多種綠化種苗及景觀樹等林產(chǎn)品。公司2016 年收入為13.08 億元（yoy26.84%），歸母凈利為3.84 億元（yoy42.49%），從主要產(chǎn)品的收入看，集裝箱底板6.28 億元、環(huán)保板4.94 億元、綠化苗1.20 億元、速生楊種苗0.40億元、木材0.24 億元。2017 年前三季度收入為12.79 億元（yoy30.66%），歸母凈利為3.48 億元（yoy21.24%）；分季度看，2017Q1-Q3，收入分別為3.14（yoy-9.44%）、4.18（yoy53.04%）、5.47（yoy52.46%）。業(yè)績快速增長主要因為集裝箱底板市場需求增長，疊加公司產(chǎn)能逐步釋放，再加上新華昌并表增厚業(yè)績。

集裝箱底板低成本、高性能，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。公司2015、2016 年集裝箱底板的毛利率分別為29.04%、30.87%，而同行的毛利率一般在10%左右，我們總結(jié)康欣新材高毛利的主要原因為：①通過自主研發(fā)的技術(shù)，以速生楊等次小薪材代替熱帶闊葉林，降低原料成本；②具有豐富的林木資源，保障原料供需穩(wěn)定，進(jìn)一步降低成本；③研發(fā)環(huán)保四元樹脂膠合劑，替代有毒酚醛膠（傳統(tǒng)工藝必備），降低輔料成本；④與德國迪芬巴赫公司合作研發(fā)全球首條全自動化、數(shù)控化的COSB 高強度定向結(jié)構(gòu)板生產(chǎn)線，減低人工成本；⑤"自產(chǎn)+直銷"經(jīng)營模式，剔除了代工廠商、中間經(jīng)銷商多層分銷環(huán)節(jié)，縮短了產(chǎn)銷鏈，提升毛利率。

集裝箱底板受益于集裝箱景氣度提升，OSB 板正加速替代。隨著今年國際貿(mào)易和集裝箱制造逐步回暖，集裝箱保有量和更新得以增長，也直接帶動了集裝箱底板市場需求增加，公司作為行業(yè)龍頭直接受益。同時，OSB 板原材料為次小薪材，易獲取、成本低，且OSB 板性能優(yōu)良，目前正在加速替代傳統(tǒng)的膠合板。公司擁有的全球首條全自動化、數(shù)控化的COSB 高強度定向結(jié)構(gòu)板生產(chǎn)線，具備原材料成本低、生產(chǎn)效率高、余料利用率高和柔性化生產(chǎn)等優(yōu)勢，2016 年至今集裝箱底板和環(huán)保板的產(chǎn)能釋放，主要就是受益于公司27.5 萬m3 COSB 產(chǎn)線產(chǎn)能的逐步釋放。

積極布局木屋市場，將打開新的增長點。公司于2016 年10 月成立子公司湖北天欣布局木屋市場，目前團(tuán)隊已經(jīng)搭建完畢，且采購了全自動化德制生產(chǎn)線，并已有部分項目開始穩(wěn)步推進(jìn)，公司預(yù)計未來2-3 年內(nèi)將逐步釋放利潤。我們認(rèn)為公司未來有望利用COSB 生產(chǎn)線的低成本、高效率等優(yōu)勢，將OSB板作為生產(chǎn)木屋的主要材料，快速拓展國外內(nèi)市場，打開新的有力增長點。

盈利與估值。預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為4.67、5.91、7.63 億元，對應(yīng) EPS 分別為0.45、0.57、0.74 元/股。相關(guān)可比公司17 年P(guān)E 在18X-35X 之間。我們認(rèn)為公司作為行業(yè)龍頭，目前整個集裝箱制造行業(yè)正在回暖，作為盈利能力領(lǐng)先的行業(yè)龍頭，具備規(guī)模化生產(chǎn)能力、產(chǎn)品性能良好、盈利能力突出等優(yōu)勢，隨著公司27.5 萬方COSB 產(chǎn)線、20 萬方竹木復(fù)合產(chǎn)線、12 萬方新華昌的產(chǎn)線等逐步釋放產(chǎn)能，市占率有望進(jìn)一步提高；同時，公司正積極布局木屋市場，未來將打開新的有力增長點。給予一定的估值溢價。給予公司17 年25 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價11.25 元，"增持"評級。

風(fēng)險提示。集裝箱制造行業(yè)不景氣；原材料波動等；下游客戶拓展進(jìn)度緩慢等。