鋰電池概念股方大炭素(600516)2017年三季報點評
鋰電池概念股方大炭素(600516)2017年三季報點評:業績三季度環比顯著增長 未來可能步入相對平穩期 Q3 凈利高達16 億元創歷史新高，其中8、9 月共11.7 億元。根據公司發布的公告計算，Q1-Q3 公司的銷售收入分別是6.93 億元、11.21 億元、34.16 億元，歸母凈利潤分別是0.74 億元、3.38 億元、16.07 億元。銷售收入和凈利潤的增長絕大部分是由石墨電極漲價所致。根據此前公司公告7月份凈利潤約為4.3 億元，從而計算出8、9 月合計凈利潤約為11.7 億元。 Q3 管理費用較Q2 高出6.33 億元。我們注意到公司三季度銷售費用和財務費用總體變化不太大，但管理費用由1.17 億元增至7.50 億元。如果管理費用維持平穩的話，3 季度公司的凈利潤將更多。 石墨電極行業價格逐步趨于穩定，并有望持續到取暖季結束后。以超高功率500mm 石墨電極價格為例，年初至7 月底累計上漲9 倍，然后保持穩定，在近期交投有所下滑，但是考慮到11 月15 日取暖季開始后，開封、淄博等地的石墨電極企業有望減產50%，進而能為石墨電極行業的盈利、價格的穩定保駕護航。 投資建議：根據最新的情況，我們小幅上調公司2017-2019 年的凈利潤分別為37.63 億元、39.72 億元，25.02 億元，但考慮到公司的月度盈利可能就在近幾個月內觸頂，而對周期股的投資而言，這個可能是影響股價更重要的因素，因此我們繼續維持"增持"評級。 風險提示：（1）石墨電極行業大量企業復產的風險；（2）采暖季限產政策執行不達預期的風險；（3）需求下滑的風險；（4）原材料價格上漲過快的風險；5）公司治理不善的風險。 |
