鋰電池概念股石大勝華(603026)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)
鋰電池概念股石大勝華(603026)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):成本增加導(dǎo)致利潤(rùn)減少 上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期 分析與判斷 原料成本增加利潤(rùn)減少，上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期 公司上半年?duì)I收24.76億，同比增加37.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8655萬(wàn)元，同比減少15.41%。雖然上半年?duì)I收大幅增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)下降，主要原因是產(chǎn)品的產(chǎn)銷量同比大幅增加，但是毛利率下降所致。上半年公司主營(yíng)產(chǎn)品碳酸二甲酯系列、丙二醇依然保持國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭地位，碳酸二甲酯市占率第一，但受原料環(huán)氧丙烷價(jià)格上漲幅度大于產(chǎn)品增長(zhǎng)幅度，導(dǎo)致毛利率降低；汽油添加劑MTBE受行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩及汽油消費(fèi)增速降低影響，競(jìng)爭(zhēng)激烈，雖然上半年價(jià)格銷售價(jià)格同比大幅增長(zhǎng)，但裝置毛利率下降明顯。同時(shí)，產(chǎn)品銷量增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用也同比增長(zhǎng)。 溶劑+溶質(zhì)，深度切入鋰電池電解液領(lǐng)域 公司看好新能源汽車的未來(lái)發(fā)展，積極布局鋰電池電解液領(lǐng)域，在自身具備10萬(wàn)噸碳酸二甲酯產(chǎn)能的前提下，2016 年底年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰裝置建成投產(chǎn)，使公司成為國(guó)內(nèi)唯一一家可同時(shí)提供五種鋰離子電池電解液溶劑及電解質(zhì)的公司，在鋰離子電池電解液溶劑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突顯。 受益于汽油質(zhì)量升級(jí)，MTBE毛利有望好轉(zhuǎn) 今年1月1日起全國(guó)范圍內(nèi)汽油標(biāo)準(zhǔn)從國(guó)四升級(jí)為國(guó)五，北京市升級(jí)為京六標(biāo)準(zhǔn)，汽油調(diào)和組分中辛烷值較高的烯烴和芳烴含量要求進(jìn)一步降低，為了彌補(bǔ)辛烷值損失，MTBE的用量將增加（MTBE研究法辛烷值117）。公司具備MTBE產(chǎn)能約30萬(wàn)噸/年，原料成本低，工藝先進(jìn)，產(chǎn)品質(zhì)量高，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)隨著需求的增加和油價(jià)的回升，毛利有望大幅提升。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS分別為0.97元、1.41元、1.64元，對(duì)應(yīng)PE分別為49倍、33倍、29倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 新能源汽車市場(chǎng)需求不及預(yù)期，原料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 |
