鋰電池概念股中材科技(002080)具備全球競爭力的風電葉片龍頭
公司是具備全球競爭力的風電葉片龍頭。公司承繼了原南京玻璃纖維研究設計院、北京玻璃鋼研究設計院和蘇州非金屬礦工業設計研究院。2017年9月份中國建材通過收購中材股份，直接持有中材科技60.24%的股權，成為公司的控股股東,目前已成為中國最大的風機葉片制造商以及國際知名的玻璃纖維生產商，復合材料領域優勢明顯。2017年前三季度，公司實現營業收入72.31億元，同比增長15.96%；實現歸屬母公司股東的凈利潤6.00億元，同比增長77.16%。 國內市占率連續六年第一，2017年市占率逆勢上升。公司全資子公司中材葉片主要負責公司的風電葉片產業。2016年，受國內風電市場需求下降影響，中材葉片實現營業收入32.57億元，同比下降18.59%，營收占比36.31%；歸母凈利潤2.94億元，同比下降41.36%，葉片業務仍是公司收入和利潤的重要來源。2016年葉片銷售量為5557MW，同比下降20.22%，但裝機市占率逆勢上升，達23.00%，連續六年保持國內第一。 泰山玻纖是行業前三甲，市場格局穩定業績屢超預期。泰山玻纖以玻璃纖維及其復合材料為主業，主要產品包括無堿玻璃纖維氈、無捻粗紗、電子級紡織紗、短切纖維等共七大類59個品種、1300多個不同規格，是全球五大、中國三大玻璃纖維制造企業之一。2016年泰山玻纖各類玻纖產能約63萬噸，占全國產能的16%，排名僅次于中國巨石；產量約62.03噸，市占率達17%。2016年銷售量達到62.03萬噸，同比增長15.32%；營收40.62億元，同比增長9.08%；扣非凈利潤4.15億元，同比增長31.24%。 積極布局新能源汽車產業鏈，中材鋰膜2016年行業排名第三。2016年3月，公司聯合多家合作伙伴投資成立中材鋰膜有限公司，公司持股比例為53.33%。中材鋰膜專業從事高性能鋰電池隔膜材料的研發、生產、銷售及技術服務，主要產品為5-20μm濕法同步拉伸隔膜及陶瓷涂覆膜。公司將鋰電隔膜產業作為第三大支柱產業培育，未來發展定位為行業前三。公司2016年的產能為2720萬平米，2018年年初產能將達到2.4億平米，同時規劃每年新增4條產線。 盈利預測與評級：公司為風電葉片與玻璃纖維龍頭，風電葉片市占率連續六年第一，我們認為2018年風電行業有望回暖，公司作為行業龍頭有望受益，同時隨著隔膜產能的投產，公司鋰電隔膜業務有望放量。我們預計公司17-19年歸母凈利潤7.96億元、11.39億元和15.34億元，對應EPS分別為0.99、1.41和1.90元/股，目前股價對應PE分別為23倍、16倍和12倍。風電行業18年可比公司平均估值為21倍，我們給予公司18年21倍估值，對應當前股價有30%以上的空間。首次覆蓋，給予"買入"評級。 風險提示：風電行業持續低迷，鋰電隔膜擴產進度低預期，隔膜客戶開展進度低預期 |
