鋰電池概念股楚江新材(002171)2017年三季報點評
鋰電池概念股楚江新材(002171)2017年三季報點評:金屬材料與新材料并舉 高端熱工裝備業績可期 行業整體回暖，金屬材料加工主業業績穩健增長 公司主要從事黃銅、錫磷青銅兩大系列銅基合金板帶材的研發、生產、銷售和服務。主要產品有銅板帶，銅棒線，銅桿等。 公司業績變動的原因是：1、金屬基礎材料業務及高端熱工裝備業務產銷規模持續增長；2、公司通過技術改造優化金屬基礎材料產品結構，提升高端產品比重，產品附加值增加；3、銅基材料、鋼基材料價格持續上漲，市場需求旺盛，產品盈利空間擴大。第三季度實現營收入29.29億元，同比增長44.57%，實現歸母凈利潤9076.47萬元，同比增長37.22%。 夯實主業，加速提升銅的深度加工能力 公司銅板帶材、銅合金線材產銷量規模居國內行業第一位。2014年公司銅板帶銷量為12萬噸，預計今年將突破16萬噸，并在未來有望達到20萬噸以上。 公司經歷前兩年銅加工行業洗牌，加速提升銅的深度加工能力，優化了產品結構。利用行業去產能的有利時機，通過裝備升級、設備配置優化以及信息化系統的全面升級改造，提高生產線的精細化生產能力，對現有中低檔產品產能進行置換，增強板帶材產品的盈利能力，鞏固行業龍頭地位。同時，針對高端電子、智能通訊等終端產品向高傳輸、智能化、輕薄化等方向發展的趨勢，充分利用現有的客戶資源及市場開拓優勢，提升主導產品在新興行業的行業占比。 公司將募投4萬噸生產線改造升級項目，定位于生產附加值更高的白銅帶、磷銅帶和多元合金，升級完成后產品的毛利率有望進一步提升。電子領域高精銅板帶進口替代，變壓器用銅需求穩定，都將助力楚江夯實主業，年初以來銅價上漲超過25%，下游需求逐步恢復，作為行業龍頭，公司的盈利能力提升更為明顯。 堅定布局新材料，實現基礎材料與新材料領域的雙輪驅動 2015年公司收購頂立科技，堅定地布局新材料領域。頂立科技是我國航空航天、國防軍工等領域特種大型熱工裝備的唯一研制單位及核心供應商；其自行研制的30立方米以上超大型尺寸碳纖維復合材料熱工裝備，填補了國內的空白。伴隨國家層面新能源以及新材料產業化的推進以及拓展，高端熱工裝備的需求必將迎來黃金發展期。頂立科技自行研制的高端熱工裝備實現了國際先進產品的替代，訂單供不應求，綜合對比國內外競爭對手的技術水平，公司毛利率可保持在50%以上。2017年預計全年銷售熱工裝備銷量同比增加30%以上。 公司2016年非公開發行募資近6億元布局新材料、新能源領域，以實現頂立新材料技術的產業化。其中碳纖維復合材料、3D打印粉末金屬、鋰電池負極材料等募投項目下游景氣度高，市場需求量大，順利投產后有望進一步增厚公司業績。 未來公司將繼續發揮子公司頂立科技在裝備研發和材料工藝相結合方面的技術優勢，以"裝備+服務"的模式推動高端熱工裝備業務的發展，在繼續發展高端熱工裝備產品的基礎上，將逐步向特種復合材料（主要包括：高溫合金材料、特種功能材料、再制造材料等）延伸。一方面在立足于現有產品市場的基礎上，大力推動國內軍民融合大背景下的軍品市場開發，同時瞄準國際市場，加大印度、俄羅斯等國外市場的開發力度。另一方面將裝備研發與材料工藝相結合的優勢應用于公司基礎材料業務領域，重點開發環保節能廢雜銅處理裝備、合金材料性能處理等銅加工核心生產裝備，促進公司整體產業的共同發展。 盈利預測與投資評級：金屬基礎材料業務穩健，高端熱工裝備業務產銷高度可期，首次覆蓋，給予增持評級 隨著行業和經濟形勢的逐步回暖，公司傳統的金屬材料加工業務表現穩健，高端熱工裝備繼續提供穩定的業績支撐；公司的新材料產業已穩步鋪開，廢銅處理等環保業務即將放量，銅材的深度加工等方面亦有望提供業績增量。我們看好公司未來發展前景，預計公司2017年至2019年的歸母凈利潤分別為3.53億元、4.54億元、5.75億元，同比增長分別為88.57%、28.35%、26.75%，相應17年至19年EPS分別為0.33、0.43、0.54元，對應當前股價PE分別為24、18、14倍，首次覆蓋，給予增持評級。 |
