鋰電池概念股尤夫股份(002427)收購智航新能源剩余股權 完善動力電池布局
公司擬以10.8億元現金收購智航新能源49%的股權，本次收購完成后，智航新能源將成為公司的全資子公司。我們認為公司動力電池業務存在較大預期差，維持買入評級，目標價38.00元。 支撐評級的要點 收購智航新能源剩余股權，動力電池業務布局更進一步：公司與智航新能源及其股東周發章先生簽訂協議，公司擬以人民幣10.8億元收購周發章先生持有的智航新能源49%股權。本次收購完成后，智航新能源將成為公司的全資子公司，公司動力電池業務布局更進一步，公司業績亦有望大幅增厚。 智航新能源經營良好，動力電池業績開始釋放：根據中國化學與物理電源行業協會數據，智航新能源位列9月電動車電池裝機量第4名；智航新能源前三季度實現營業收入11.03億元，實現凈利潤2.01億元。智航新能源目前擁有1萬噸正極材料產能、日產100萬支18650鋰電池電芯產能（約3.5GWh）以及與之配套的PACK系統完整生產線，主要客戶有中植汽車、舒馳客車等。智航新能源2016-2018年業績承諾分別為1.36億元、3.8億元、4.2億元，其中2016年已完成；按照未來業績承諾測算，本次收購估值為2017PE約5.8倍、2018PE約5.2倍，動態估值較低。 公司中高層管理人員大額增持彰顯信心：公司中高層管理人員于2017年9月下旬合計增持10.15億元，彰顯其對于公司未來發展的堅定信心。 評級面臨的主要風險 新能源汽車政策不達預期；動力電池業務不達預期。 估值 在智航新能源剩余股權于2018年內注入上市公司的假設下，我們預計公司2017-2019年每股收益分別為0.82元、1.45元、1.61元，對應當前股價下市盈率分別為35.0倍、19.9倍、18.0倍，維持買入評級，目標價38.00元，對應于2018年26倍市盈率。 |
