鋰電池概念股東方精工(002611)2017年三季報點評
鋰電池概念股東方精工(002611)2017年三季報點評:傳統業務大幅回暖 4Q新能源訂單有望加速確認 傳統業務回暖，三季報大幅增長。公司3Q17 實現收入12.89 億元，同比增長173%，歸母凈利潤0.7 億元，同比增長154%，扣非歸母凈利潤0.74 億元，同比增長174%，環比增長95%。1-9 月歸母凈利潤為2.05 億元，同比增長183%。公司營收的增長主要來源于Fosber 的營業收入的增長和普萊德的并表。在完成Fosber 剩余40%股權的收購后，我們預計公司傳統業務的復蘇行情將在4Q 延續； 普萊德訂單4Q 有望加速確認。根據公司6 月的公告，普萊德與北汽新能源及福田汽車分別簽署了價值37 億元和9.5 億元的17 年采購訂單。根據采購公告，實際產品交付與收入確認并不同步，普萊德將在客戶驗收并開票后確認收入，在之后60 天內收到貨款。因此，如果公司催收及時，我們認為北汽與福田合計約46.5億的合同訂單大部分應該在4Q 確認； 商用車銷售下滑或拖累全年業績。16 年年末工信部出臺《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，要求非個人用戶購買的新能源汽車申請補貼，累計行駛里程需達到3 萬公里（作業類專用車除外）。受此影響，新能源商用車產銷量17 年出現大幅滑坡。根據Wind，1-9 月純電動客車銷售合計27684 輛，同比下滑45%。盡管9 月銷售同比下滑幅度收窄至6%，環比增速為+42%，出現邊際改善跡象，但是上半年的大幅滑坡還是對全年商用車業績造成影響，我們預計普萊德商用車業績亦受行業滑坡影響； 目標價 16.96 元，買入評級。受商用車銷量滑坡拖累，以及訂單交付周期的影響，我們下調了公司盈利預測，預計公司17-19 年EPS 分別為0.40 元、0.53 元、0.58元。受近期特斯拉國產化事件的催化，考慮到公司與CATL、北汽的戰略合作關系，我們給予公司18 年32 倍PE 估值，目標價16.96 元，買入評級； 風險提示。補貼退坡影響超預期、上下游的壓價影響、客戶拓展受阻。 |
