鋰電池概念股納川股份(300198)2017年三季報點評:多項業務進展順利 看好全年業績增長
1-9月星恒電源實現1.7億凈利潤，全年2億業績承諾無憂。1-9月份星恒電源實現營業收入9.39億元，營業利潤1.98億元，凈利潤1.71億元（該數據未經審計）。根據真鋰研究數據，1-9月份星恒在國內新能源車裝機量排名第9位，錳系電池龍頭在新能源車領域開拓順利。此外，公司在國內外輕型車（自行車燈）市場占具備強競爭力，將充分受益國內全面鉛酸鋰電化趨勢，以及國外新市場、新應用的發展契機。我們認為星恒電源產品高性價優勢明顯，全年2億元業績承諾無憂，后續將繼續保持高增長。 PPP項目繼續穩步推進。今年公司PPP項目推進順利，9月份以來共新簽3個PPP訂單，總投資額達23.9億元。目前公司以“PPP+管道”模式快速推動業務發展，在手多個PPP訂單以及參與設立的PPP產業基金，都將帶動公司拿下更多PPP項目，進而帶動業績增長。 福建萬潤發展可期。9月26日福建省人民政府印發福建省新能源汽車產業發展規劃(2017-2020年)。規劃明確對省內新能源車產業提出2020年發展目標，其中對福建萬潤提出2020年產值目標要達到50億元。福建萬潤動力總成產品種類齊全，具備核心技術與廣闊客戶群，在福建省政府大力支持以及公司自身優勢下，后續發展值得期待。 投資建議：我們預計2017-2019年公司將實現營業收入12.92/16.42/19.21億元，同比增長16%/27%/17%；EPS分別為0.10/0.18/0.23元，當前股價對應PE為71/38/30倍。考慮到公司擬進一步收購啟源納川和其他股東所持有的星恒電源股權，正積極推動相關事宜，且星恒承諾2017 -2019 年度備考凈利潤分別不低于2、3、4億元，如果后續完成收購將大幅提升公司業績，業績增速將進一步提升。我們繼續看好公司在新能源汽車行業的轉型和布局，“買入”評級。 風險提示事件：上市公司收購星恒電源事項仍存在一定不確定性；新能源汽車產業基金存在的管理風險；新能源車行業政策不達預期；新能源商用車銷量增速不達預期；PPP業務推進不達預期。 |
