鋰電池概念股東方電熱(300217)業(yè)績高速增長 看好鋰電鋼殼和還原爐發(fā)展機遇
公司發(fā)布2017 年半年度業(yè)績預告，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤約為3204.1-3943.5 萬元，同比上升30%-60%。 主要觀點： 1．九天助力高增長，全年業(yè)績無憂 公司2017 年上半年業(yè)績實現高增長，我們預計上半年的業(yè)績增量主要來自于公司在2016 年底完成51%股權收購的江蘇九天的業(yè)績并表。江蘇九天是我國光纜鎧裝材料絕對強者和鋰電池鋼殼材料細分龍頭，尤其受益于新能源汽車動力電池飛速發(fā)展，處于快速成長期。目前江蘇九天正全力推進新項目建設，在擴大電池鋼產能的同時，打通電池鋼殼從材料到壓延、電鍍和沖制等環(huán)節(jié)，成為國內唯一實現電池鋼殼上下游全產業(yè)鏈布局的企業(yè)，進一步增強公司盈利能力。 2、多晶硅擴產潮延續(xù)，還原爐等設備顯著回暖 公司是多晶硅冷氫化電加熱器最具實力供應商，并在高附加值的 CVD 還原爐領域嶄露頭角，躋身國內多晶硅還原爐生產廠商前列。今年3 月公司首次中標新疆協(xié)鑫新能源27 臺多晶硅還原爐大單， 金額1.04 億元，5 月又中標其17 臺工業(yè)電加熱器訂單，金額400 萬元，兩次中標占公司2016 年營收的15.5%，為公司未來業(yè)績打下堅實基礎。目前國內正處于新一輪多晶硅產能西遷和大規(guī)模擴產階段，多晶硅設備需求顯著回暖。我們預計公司未來多晶硅設備訂單有望紛至沓來，成為業(yè)績重要增長極。 3、空調需求顯著回暖，民用電加熱器穩(wěn)定增長 目前公司傳統(tǒng)下游空調行業(yè)迎來消費升級和補庫存高峰，公司作為國內空調電加熱器龍頭，為美的、格力、海爾主力供應商，有望跟隨大客戶迎來恢復性增長。但由于下游廠商壓價厲害，因此公司在傳統(tǒng)民用電加熱器的增幅可能并不顯著。為此，公司大力布局的電動汽車PTC、小家電和軌道列車電加熱器等高毛利的新產品新領域，以加快民用電加熱器業(yè)務持續(xù)回暖。 結論： 我們看好公司在鋰電池鋼殼的快速布局和多晶硅還原爐領域的發(fā)展機遇，隨著在手訂單的陸續(xù)確認，下半年后業(yè)績增長有望進一步提速。預計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為19.2 億元、30.1 億元和40.5 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.2 億元、2.3 億元和3.4 億元，EPS 分別為0.10 元、0.18 元和0.27 元， 對應PE 分別為37、19 和13 倍，目前PEG 僅0.4，維持公司"強烈推薦"評級。 風險提示： 空調電加熱器價格下降，多晶硅還原爐訂單落地不及預期，鋰電鋼殼產線建設不及預期。 |
