天齊鋰業(002466)簽署投資協議 遂寧項目有望加速
【2017-12-06】 公司4 日發布公告：公司與遂寧市安居區人民政府簽署《投資協議書》，擬使用自籌資金15 億元在遂寧市安居區化工產業園區新建2 萬噸碳酸鋰工廠，后期產能視具體情況決定。 協議升級，建設有望加速。公司在17 年6 月與遂寧市簽署了《戰略合作框架協議》，本次簽署的《投資協議書》具體約定了選址、投資規模、擬建產能以及違約金等具體條款。遂寧項目是公司2020 年實現年產10 萬噸碳酸鋰計劃的重要一環，我們認為，本次投資協議簽訂后，項目籌資及建設有望提上議事日程。 修改《戰略合作框架協議》，突出川內資源。本次《投資協議書》簽署的同時，公司與遂寧市還修改了《戰略合作框架協議》。值得注意的是新的協議將天齊盛合鋰業作為遂寧項目的主要原料供應渠道（之前為泰利森）。天齊盛合鋰業擁有雅江拉錯鋰輝石礦，該礦擁有鋰輝石資源量1971.40 萬噸（平均品位1.3%，折合碳酸鋰63 萬噸），設計采選規模為120 萬噸/年，年產鋰輝石精礦20 萬噸（折合碳酸鋰2.5 萬噸）。 擴產穩步推行，巨頭地位穩固。控股子公司泰利森已開始擴產，項目預計于19 年二季度投產，屆時Greenbushes 的鋰精礦產能有望從目前的74 萬噸上升至134 萬噸(折合碳酸鋰16.75 萬噸)。公司射洪、張家港一共擁有 3.4萬噸的鋰鹽加工產能。同時，公司將在澳洲分兩期建設共4.8 萬噸/年單水氫氧化鋰的生產線，國內遂寧也計劃上馬2 萬噸/年碳酸鋰生產線，項目全部建設完成后公司的鋰鹽產能有望達到10 萬噸/年以上。 盈利預測與評級：我們預測公司2017-2019 年EPS 分別為2.26 元，2.55 元和4.21 元，對應12 月4 日收盤價60.38 元，動態P/E 分別為27 倍，24 倍，14 倍。公司遂寧項目有望加速，因此維持“買入”評級。 風險提示：鋰鹽價格下跌的風險，新能源汽車產銷量不及預期的風險，擴產項目延后的風險、主管部門審批風險、董事會審批風險、執行資金項目規模與協議不一致的風險。 |
