智能家居概念股奮達(dá)科技(002681)大股東增持彰顯信心 布局完成未來增長可期
智能家居概念股奮達(dá)科技(002681)大股東增持彰顯信心 布局完成未來增長可期 投資要點(diǎn) 事項(xiàng)： 11月29日晚，公司公告稱控股股東及部分董亊擬增持不少于300萬股。 平安觀點(diǎn)： 大股東增持彰顯未來發(fā)展信心，多因素驅(qū)動(dòng)邁向業(yè)績高速增長：11月29日，公司公告稱控股股東及部分董事計(jì)劃2017年11月30日起20個(gè)交易日擬增持公司股票不少于300萬股（約占總股本的0.2%，不超過15元/股），彰顯了控股股東對(duì)于公司未來發(fā)展的信心。公司的產(chǎn)品主要涵蓋電聲產(chǎn)品、健康電器、智能穿戴、移動(dòng)智能終端金屬件四大系列。2017年前三季度，受各業(yè)務(wù)持續(xù)增長驅(qū)動(dòng)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.94億元，同比增長29.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元，同比增長15.65%。考慮到公司電聲業(yè)務(wù)的增長趨勢(shì)強(qiáng)化、健康產(chǎn)品的橫向延伸，以及富誠達(dá)并表與歐朋達(dá)協(xié)同效應(yīng)顯著，預(yù)計(jì)公司2017-2019年業(yè)績將保持35%以上的復(fù)合增長率。 迎智能音箱浪潮，競爭優(yōu)勢(shì)明顯：據(jù)第三方數(shù)據(jù)，亞馬遜Echo在黑色星期五到網(wǎng)絡(luò)星期一之間的銷量喜人。隨著國際巨頭智能音箱新產(chǎn)品逐步上市，以及國內(nèi)京東、阿里、小米等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭大力拓展國內(nèi)市場，2017年全球智能音箱銷量可達(dá)2000萬臺(tái)-3000萬臺(tái)。公司緊隨行業(yè)發(fā)展浪潮，與京東（獨(dú)家）、阿里（獨(dú)家，"雙十一"累計(jì)銷量超過100萬臺(tái)）、BestBuy合作并簽下3億元智能音箱訂單，將在今年三四季度末開始出貨。同時(shí)，公司采用ODM與OBM雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式（ODM為主，占85%以上），相較OEM模式擁有較高的盈利能力，同時(shí)，不會(huì)受OBM天花板效用以及競爭力不足發(fā)展緩慢影響，公司競爭優(yōu)勢(shì)明顯。 外延推進(jìn)完善精密制造布局，受益A客戶新品放量：公司2014年并購歐朋達(dá)將金屬外觀件納入業(yè)務(wù)版圖，2016年，進(jìn)一步收購蘋果零部件供應(yīng)商富誠達(dá)。一方面，歐朋達(dá)主營機(jī)殼、中框、按鍵等外觀件，富誠達(dá)主營支架、卡托、燈蓋等內(nèi)部結(jié)構(gòu)件，二者協(xié)同實(shí)現(xiàn)智能終端金屬件內(nèi)外兼修，共享客戶資源，進(jìn)一步增加在客戶的產(chǎn)品種類及份額。另一方面，富誠達(dá)是蘋果精密結(jié)構(gòu)件的穩(wěn)定供應(yīng)商，今年承接了蘋果100多個(gè)料號(hào)，相比去年的項(xiàng)目料號(hào)倍增，其中增加的雙攝支架等料號(hào)單價(jià)達(dá)1.5美金，將顯著提高公司產(chǎn)品的單機(jī)價(jià)值。未來隨著IphoneX的熱銷，A客戶訂單將逐步轉(zhuǎn)為公司業(yè)績，帶來強(qiáng)勁的利潤增長點(diǎn)。 投資建議：公司以多媒體音箱起家，順應(yīng)智能化發(fā)展浪潮進(jìn)軍智能音箱市場。先后收購歐朋達(dá)、富誠達(dá)完善精密制造布局，打造新的盈利增長極。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為28.87/44.45/56.84億元，歸母凈利潤分別為5.35/8.72/10.53億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.36/0.59/0.71元，對(duì)應(yīng)PE 為31/19/16倍，維持公司"推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬外觀件業(yè)務(wù)增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)，整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 |
