智能家居概念股良信電器(002706)領先的中高端低壓電器企業(yè) 不斷開發(fā)新行業(yè)和新客戶
高端低壓電器系統(tǒng)解決方案專家。公司創(chuàng)辦于1999 年，經營團隊主要來自于天水213機床電器廠和TCL國際電工，有著30年左右的從業(yè)經驗，行業(yè)理解深刻。公司成立至今保持了20%以上的收入復合增速，能夠持續(xù)為投資者創(chuàng)造價值。 公司將從格局分散、國企為主的S2市場中脫穎而出。公司定位于"S2"市場，為此保持了較高的研發(fā)投入、研發(fā)占營收比重達7%以上，終端和控制電器的毛利率接近40%。隨著消費升級的持續(xù)進行，用戶對產品性能和質量的要求將提高，行業(yè)結構將從目前的梯形分布轉變?yōu)榧忓N形，S2市場有望變大；另一方面，S2市場以國企和國有改制企業(yè)為主，和這類對手相比，公司在產品定制化開發(fā)、行業(yè)營銷、系統(tǒng)解決方案和融資渠道上均占優(yōu)勢，有望脫穎而出，成長為S2市場中的新寡頭企業(yè)。 區(qū)域+行業(yè)的矩陣式銷售架構。公司80%的收入來自于經銷商，但客戶開發(fā)和維護、產品定價、售后服務等核心工作均由公司完成，經銷商僅負責物流、交付和回款。公司設立建筑配電、新能源及工控、能源與基礎設施三大行業(yè)BU以及十八個大區(qū)，下轄近80個辦事處和150余家經銷商，行業(yè)和地域覆蓋全面。 立足行業(yè)營銷，新行業(yè)和新客戶帶來確定性增長。公司聚焦房地產、電信、新能源、工控等重點行業(yè)的標桿客戶，如萬科、華為等；以差異化戰(zhàn)略開發(fā)客戶，捕捉客戶的個性化需求后由市場、技術、制造、采購等部門組成的項目攻關團隊快速為客戶提供定制化產品和解決方案，為其提高性能、節(jié)約成本。在開拓的行業(yè)還有數(shù)據(jù)中心、石化、冶金、制冷、起重、軌交等。 投資建議：兩期募投項目達產后，公司的總產能可以支撐35億元左右的產值，假設維持15%左右的凈利率不變，中期的凈利潤可達到5到6億元，市值也具備較大的成長空間。預測17、18、19年EPS分別為0.42、0.54和0.68元，PE分別為27、21和17X。首次覆蓋給予"推薦"評級。 風險提示：原材料價格上漲侵蝕利潤；新行業(yè)拓展和新客戶開發(fā)不順利；新的競爭對手進入，產品價格大幅下滑。 |
