智能家居概念股和晶科技(300279)2017年半年報點評
智能家居概念股和晶科技(300279)2017年半年報點評:業績穩定增長 智慧樹商業化步入正軌 事件：公司發布公告，2017上半年實現營業收入7.9億元，同比增長26.6%，歸母凈利潤5073 萬元，同比增長6.6%，扣非后歸母凈利潤4803 萬元，同比增長8%。 業績增長主要由和晶智造業務帶動。報告期內，公司營收實現同比26.6%的增長，其中和晶智造業務貢獻最大。上半年，和晶智造業務保持與國內外企業的緊密合作，逐步優化客戶結構和產品結構，實現營業收入5.4 億元，同比大幅增加46.4%，毛利率增加2.76pp。公司毛利率（+1.48pp）和期間費用率（+0.92pp）變動幅度不大。少數股東損益1206 萬元，是歸母凈利潤增速低于營收增速的主要原因。 智慧樹開展多方合作，商業化進程步入正軌。參股子公司環宇萬維旗下"智慧樹幼教云平臺"是國內最大的幼教互動平臺，目前服務的幼兒園達12 萬家，用戶2600 萬人，月活用戶800 萬人，龍頭地位十分明確。報告期內，環宇萬維與螞蟻金服、阿里云、土星教育等多方開展合作，一方面整合優勢行業資源，另一方面通過繳費、廣告、保險等服務項目著手進行商業化探索，上半年實現營業收入1860 萬元，同比大幅增長323%，商業化探索取得了階段性成果。 股票激勵提升效率，增強公司凝聚力。報告期內，公司向168 名核心管理人員和技術人員授予600.6 萬份股票期權，相關股票期權行權價格為15.08 元/股。本次股票激勵將股東利益、公司利益和員工利益相結合，對增強公司凝聚力、推動公司可持續發展起到積極作用。 中科新瑞掛牌新三板，推動公司整體戰略發展。公司全資子公司中科新瑞成功在新三板掛牌，將有利于中科新瑞提升經營水平和盈利能力，完善治理結構與激勵機制，進一步拓寬融資渠道。智聯業務板塊發展將得以促進，符合公司整體戰略發展的利益。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為1.5 億、1.9 億和2.4 億元，同比增速分別為114.8%、28.7%和26.5%。對應的EPS 分別為0.33 元、0.42 元、0.53 元。公司各項業務穩步推進，智慧樹龍頭地位明確，商業化進程步入正軌，我們給予公司2017 年45 倍PE，對應股價為14.85元/股，維持"買入"評級。 風險提示：行業競爭加劇的風險，業務拓展或不及預期的風險，業績承諾或不達預期的風險。 |
