飛馬國際(002210)2016年年報點評:雙主業發展戰略有序推進 投資性房地產會計政策變更
【2017-04-26】 飛馬國際發布2016 年年報。2016 年公司實現營業收入521.6 億元(+9.15%)，毛利率上升至0.82%(+0.19pct)，歸屬于母公司凈利潤15.3億元(+574.79%)，EPS 為1.58 元。公司擬每10 股派發現金紅利1.10元（含稅），以資本公積金每10 股轉增7 股。 大力拓展資源行業供應鏈業務。2016 年度公司實現營業收入521.6億元，同比增長9.15%，收入的增長主要是公司資源行業供應鏈業務拓展所致。據披露，公司未來將通過深耕現有供應鏈業務，積極拓展建材行業等新業務領域，通過延伸服務鏈條為客戶提供深度增值服務。 涉足環保新能源，推進雙主業發展戰略。公司于報告期內通過股權收購等方式，獲得一個投入運營的垃圾焚燒發電和一個正在試運營的生物質與垃圾混燒發電項目，并通過市場拓展等方式與多個地方政府合作投資、建設和運營靜脈產業園和循環經濟產業園協議。2016 年公司實現環保新能源行業相關收入1.52 億元（占總收入0.29%），毛利0.69億元（占總毛利16.65%），雙主業發展戰略有序推進。 投資性房地產會計政策變更。為更客觀地反映公司持有的投資性房地產的真實價值，公司決定自2016年12月1日起對投資性房地產的后續計量模式進行會計政策變更，即由成本計量模式變更為公允價值計量模式。公司持有的投資性房地產公允價值變動，增加2016年度凈利潤約13.69億元，其中歸屬上市公司股東的凈利潤約13.14億元，為非經常性損益的增長。 投資建議：受益于大宗供應鏈回暖，我們預計公司2017-18年營業收入568.6億和622.6億元，歸母凈利21.35億和25.45億元。選取過去半年平均市銷率0.3884倍估值，六個月目標價22.71元，"增持-A"評級。 風險提示：外匯業務收益波動，新業務拓展不及預期等。 |
