中再資環(600217)再生資源龍頭 渠道優勢顯著、集團再生資源資產豐富
【2017-11-20】 再生資源龍頭，渠道優勢顯著、集團再生資源資產豐富 中再資環15 年借殼秦嶺水泥上市，現有核心業務為"四機一腦"等電廢處理業務，2017 年前三季度營業收入15.5 億元，凈利潤1.5 億元。根據重組公告，中國供銷集團（實控人）旗下再生資源業務豐富；目前直接控股股東中再生和中再資源業務涉及廢鋼、廢紙、廢塑料等，擁有國內最為龐大的回收網絡，年收入規模合計超300 億元。 大宗價格回升、行業集中度提升，電廢業務盈利有望持續增長 據中國家電研究院報告，截止2016 年底，我國"四機一腦"保有量超過30億臺，理論報廢量達1.1 億臺。但其中規范拆解量僅有57%，仍有較大提升空間。伴隨大宗商品價格上漲公司單位銷售收入提升，同時監管趨嚴使得龍頭公司在回收端的議價能力提升，行業集中度亦不斷提升。另一方面手機等新品類有望加入補貼目錄，據產業信息網數據，2016 年我國智能手機保有量超過23 億部，預計2020 年我國手機理論拆解量可達4-5 億部，市場空間較大，其市場空間和"四機一腦"的拆解相當，公司在此領域已有所布局。 再生資源行業步入大發展，大股東坐擁最優質渠道資源 我國于今年年中簽署"洋垃圾禁令"，目前環保部正在制定的"固體廢物進口2018 年-2020 年專項行動方案"將推動再生資源行業邁入規范發展期。公司控股股東坐擁國內最為龐大的回收渠道資源，業務涉及廢鋼、廢紙、廢塑料等多門類再生資源業務，預計年營業收入超過300 億元，最為受益。 主業盈利加速增長、股東優質資產豐富，"買入"評級 預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.15/0.20/0.25 元，按最新收盤價計算2017 年PE 47 倍。受益于行業集中度提升+大宗價格回升，主業盈利能力提升。若基金補貼能逐步補齊、手機等新門類加入目錄則將提升主業的持續成長性。中再資環為供銷社旗下再生資源的上市平臺，控股股東數百億營收的再生資源業務，給予"買入"評級。 風險提示：大宗商品價格波動；再生資源行業整合進度低于預期。 |
