國禎環保(300388)訂單加速落地 業績超預期保高增長
【2017-11-21】 事件：11月17日公司董事會會議審議通過了投資莆田市城廂區農村污水處理工程（一期）PPP項目以及仙游縣污水處理工程PPP項目議案。其中莆田項目預計投資3.4億，運營期10年，項目新建內容包括污水處理站、配套管網和初期雨水設施。仙游縣項目預計投資10.6億，合作期限17年，項目包括：鯉城老城區污水管網改造工程、仙游縣11個鄉鎮鎮區生活污水處理工程、仙游縣農村生活污水處理工程及其它縣市已建成污水處理廠及污水網管的運營工程。 訂單加速落地，助力業績穩步增長。公司前三季度收獲多項大單，包括宿州市循環經濟示范園污水處理工程PPP項目、東郊污水處理廠三期工程及配套管網PPP項目等訂單，總額超過9.63億。在2017年7月公司作為聯合體中標總投資近百億的阜陽市城區水系綜合整治（含黑臭水體治理）PPP項目，公司占項目公司股權比例達14.24%。此次公司審議通過的兩個大型水處理PPP項目總投資分別為3.4億及10.6億，有望進一步擴大公司在福建省的品牌影響力和布局，充分鞏固和開拓福建市場。隨著第四季度訂單加速落地，可以預見未來公司在污水處理業務上有超預期的高增長。 重點布局三大板塊，業績增長前景可期。公司圍繞水治理開展業務，自收購了麥王環境、挪威GEAS后，公司從之前單一的城市污水治理逐漸轉移到城市水環境綜合治理、工業廢水治理以及小城鎮環境治理三大領域。報告期內，公司新增污水處理規模38.8萬噸，目前已在全國12個省份運營104座污水處理廠，污水處理規模415.8萬噸/日。按照"十三五"規劃，工業污水治理、城鎮及農村污水治理、配套管網建設都將得到強化發展，市場規模超過千億。報告期內公司抓住環保行業快速發展機遇，進一步夯實主業，積極開拓市場，經營業績持續穩定增長。 投資評級與估值：預計公司2017-2019年的凈利潤為1.79億、2.13億和2.68億，EPS 為0.58元、0.70元、0.88元，市盈率分別為36倍、30倍、24倍，給予"增持"評級。 風險提示：應收賬款回收風險，占用資金大、資產負債率較高風險 |
