新零售概念股紅旗連鎖(002697)2017年三季報點評
新零售概念股紅旗連鎖(002697)2017年三季報點評:開源節流 業績逐步回暖 扣非歸母凈利和營收雙升 穩固區域市場地位，毛利率持穩。從2017H1 數據來看，公司的營業收入分產品為， 日用百貨/ 煙酒/食品/ 其他業務收入占比分別為16.79%/26.21%/48.81%/8.19%，分地區為，成都市區/郊縣分區/二級市區/其他業務收入占比分別為55.21%/32.95%/3.65%/8.19%。毛利率方面，公司1-3Q2017 的毛利率水平達27.34%，較上年同期上升0.37 個百分點。目前，公司區域市場地位短期難以被競爭對手撼動，穩居西南地區便利店超市龍頭，擁有西河、簇橋、溫江三個物流配送中心，實現大部分商品的統一倉儲和配送。 開源節流，業績逐步回暖。公司2017H1 利潤增幅同比還處于下滑狀態，而三季度的利潤增幅已對沖了上半年利潤下滑所帶來的影響。隨著四季度節假日消費旺季到來，前期新增門店度過盈虧平衡期，雖然前期收購所產生的部分攤銷費用影響仍在，但隨著新店業績釋放，長期攤銷效應如今正在慢慢減弱。同時公司治理也在不斷加強，持續優化整體信息化程度，并通過融入大數據等更多的技術手段，實現更為優質的管理，整體管理費用率逐季降低，開源節流使得公司業績逐步回暖。 盈利預測及估值：預計2017-2019 年的EPS 分別為0.14、0.16、0.17元/股，對應的PE 分別為45.87x/38.10x/37.42x，考慮到公司前期收購門店業績釋放，利潤端逐步恢復，以及公司在西南地區的絕對龍頭地位和電商渠道布局西南區域的較強預期，維持"增持"評級。 風險提示：消費增速放緩；市場競爭加劇；運營成本增長。 |
