新零售概念股深圳華強(000062)2017年三季報點評
新零售概念股深圳華強(000062)2017年三季報點評:業績符合預期 電子分銷業務持續做大做強 分析與判斷 業績符合預期，鵬源電子等電子分銷業務并表，成本管控能力、現金流改善 1、（1）前三季度公司綜合毛利率為17.03%，同比下降2.03 個百分點；凈利率為6.43%，同比下降0.63 個百分點。（2）前三季度期間費用率為7.65%，同比下降1.62 個百分點。銷售費用率/ 管理費用率/ 財務費用率分別為4.16%/2.74%/0.74%，分別下降0.27/1.33/0.02 百分點。 2、公司第三季度綜合毛利率為15.68%，同比下降2.00 個百分點。期間費用率為6.76%，同比下降2.08 個百分點，其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為3.89%/2.32%/0.55%，分別下降0.31/1.60/0.16 個百分點。 3、業績增長的主要原因：1）電子元器件分銷業務大幅增長，收購的鵬源電子和淇諾科技并表；2）內部管理加強，成本控制帶來盈利能力提升。 4、借助公司在電子信息產業的業務資源和融資渠道，電子元器件分銷業務整合擴張升級順利，經營效率持續提升，電子元器件分銷業務將成為業績的新增長點。 電子元器件分銷業務通過內生+外延方式增長，持續做大做強 1、公司收購淇諾科技加碼數字電視、機頂盒、綠色電源等消費電子市場，收購鵬源電子70%股權切入國內電力電子、新能源市場，子公司湘海電子突破展訊、日本理光等大客戶產品線，捷揚訊科向技術創新型電子元器件分銷企業轉型順利；參股公司香港慶瓷開拓了新能源汽車市場，進入偉創力供應商體系。 2、公司通過拓展境外融資渠道，為分銷及外延并購提供了充足現金流；電子電器件分銷業務深度整合取得突破，協同效應明顯，業務領域、重點客戶、營收規模進一步擴大。此外，借助現有的電子產業鏈、大數據優勢，電子分銷業務競爭力持續提升，信息增值服務業務將打造新的增長點。 盈利預測與投資建議 公司是國內領先的電子信息產業高端服務提供商，圍繞“交易服務平臺”與“創新服務平臺”不斷完善產業鏈布局，電子元器件業務是公司業績的主要增長點，致力于為客戶提供集產品、交易、數據、技術、創新創業的全鏈條、全方位服務。 考慮收購淇諾科技60%股權的影響， 預計公司2017～2019 年EPS 分別為 0.83元、1.10 元、1.36 元。基于公司業績增長的彈性，可給予公司2018 年30~35 倍 PE，未來 12 個月的合理估值為 33～38.50 元，維持公司“強烈推薦”評級。 風險提示： 1、電子元器件銷量不及預期；2、轉型進度低于預期；3、行業競爭加劇。 |
