新零售概念股新華百貨(600785)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)
:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 營(yíng)收處于回暖階段 公司1-3Q2017營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.71%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)149.68% 10 月19 日晚，公司公布2017年三季報(bào)，1-3Q2017 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.34 億元，同比增長(zhǎng)0.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22 億元，折合成全面攤薄EPS 為0.54 元，同比增長(zhǎng)149.68%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.38 億元，同比增長(zhǎng)96.61%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。單季度拆分來看，公司3Q2017 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.75 億元，同比增長(zhǎng)1.71%，增幅小于2Q2017 增長(zhǎng)的6.19%。3Q2017 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14 億元，同比增長(zhǎng)24.89%。 公司1-3Q2017 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是：1）業(yè)績(jī)基數(shù)低，上年同期的歸母凈利潤(rùn)為0.49 億元，同比下降63.58%。2）營(yíng)收增速由負(fù)轉(zhuǎn)正， 營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.71%，上年同期的營(yíng)收同比下降1.47%。3）綜合毛利率為20.12%，較上年同期上升0.43 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為16.63%，較上年同期下降0.85 個(gè)百分點(diǎn)。 綜合毛利率上升0.43個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降0.85個(gè)百分點(diǎn) 2017 年前3 個(gè)季度，公司新開門店21 家（其中百貨1 家，超市11 家，電器店9 家），關(guān)閉門店11 家（其中百貨1 家，超市5 家，電器店5 家）。截至2017 年9 月底，公司共經(jīng)營(yíng)260 家門店，其中百貨店9 家， 超市店156 家，電器店95 家。分業(yè)態(tài)來看，公司百貨商場(chǎng)/ 連鎖超市/ 電器連鎖的營(yíng)業(yè)收入分別是13.80/ 28.22/ 12.20 億元，同比分別變化-5.57%/ 3.14%/ 3.53%。分地區(qū)來看，公司寧夏區(qū)內(nèi)/ 寧夏區(qū)外的營(yíng)業(yè)收入分別是49.14/ 5.20 億元，同比分別變化-0.03%/ 8.26%。 2017 年前3 個(gè)季度，公司綜合毛利率為20.12%，較上年同期上升0.43 個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)態(tài)來看，公司百貨商場(chǎng)/ 連鎖超市/ 電器連鎖的毛利率分別是23.24%/ 19.03%/ 16.91%，較上年同期分別變化0.53/ 1.37/ -1.12 個(gè)百分點(diǎn)。1-3Q2017 公司期間費(fèi)用率為16.63%，較上年同期下降0.85 個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/ 管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.88%/ 2.26%/ 0.49%，較上年同期分別下降 0.24/ 0.50/ 0.11 個(gè)百分點(diǎn)。 區(qū)域商業(yè)零售行業(yè)龍頭，經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)豐富 公司作為寧夏地區(qū)最大的商業(yè)零售企業(yè)，已逐步形成立足寧夏、輻射全自治區(qū)及周邊的連鎖銷售網(wǎng)絡(luò)。公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)豐富，包括百貨、超市和電器店。早期公司營(yíng)收以百貨為主，隨著超市數(shù)量的增多，2014 年后超市的營(yíng)收已經(jīng)超過百貨。 維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí) 我們認(rèn)為公司是寧夏地區(qū)的商業(yè)龍頭，經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)豐富，營(yíng)收處于逐步改善階段。我們維持對(duì)公司2017-2019 年全面攤薄 EPS 的預(yù)測(cè)，分別為0.59/ 0.67/ 0.74 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 公司外延擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期，居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期。 |
