新零售概念股鄂武商A(000501)2017年三季報點評
新零售概念股鄂武商A(000501)2017年三季報點評:業績增長穩健 國企改革效果進一步顯現 前三季度凈利潤同比增長24%，超過預期 鄂武商A公布前三季度業績：營業收入130.19億元，同比增長3.9%；歸屬母公司凈利潤8.75億元，同比增長24.0%（扣非凈利同比+21.3%），對應每股盈利1.14元，略好于我們的預期。分季度看，Q3/Q2/Q1營收同比分別+5.8%/+5.7%/+0.8%，凈利潤同比分別+13.6%/+43.8%/+11.6%。 發展趨勢 1、實體零售逐步企穩，公司營收逐季提速。公司Q3營收增長較上半年進一步提速，我們預計主要是受益于實體零售底部回暖，以及中高端購物中心摩爾城、三四線城市項目襄陽購物中心、十堰人商、仙桃和黃石等購物中心經營狀況良好所驅動；此外，CPI溫和回升預計也有望帶動公司超市業態坪效表現。 2、費用管控收效明顯帶動公司盈利能力繼續提升。公司前三季度凈利率同比提升1.1pct，其中毛利率下降0.2pct，期間費用率同比下降1.8pct（銷售/管理/財務費用率同比分別-1.0/-0.5/-0.3pct），公司業態提檔升級、供應鏈優化、減虧降租等內部挖潛措施繼續顯效。 3、湖北商業龍頭，長期競爭優勢顯著。①購物中心：自有物業面積130萬平米且占據城市核心商圈，重估價值超200億元，未來有望受益中高端消費回暖以及渠道下沉；②超市量販：供應鏈優化助力坪效提升，后續有望受益CPI溫和提升；③線上渠道：積極探索跨境電商與消費金融等業務創新，有望打造利潤新增長點。 4、大規模員工激勵（限制性股票激勵+員工持股計劃）保障中長期穩健發展，后續有望受益國企改革推進。 盈利預測 考慮到公司費用管控效果明顯，我們將2017、2018年每股盈利預測分別從人民幣1.52元與1.64元上調3%與4%至人民幣1.57元與1.70元。 估值與建議 目前，公司股價對應2018年11倍P/E，在行業中處于較低水平。我們維持推薦的評級，但將目標價上調4.35%至人民幣24.00元，較目前股價有23.65%上行空間。 風險 消費疲軟；市場競爭加劇。 |
