新零售概念股百大集團(600865)2017年三季報點評
新零售概念股百大集團(600865)2017年三季報點評:三季度業績略超預期 維持"中性"評級 投資要點： 2017 年前三季度營收下降2.88%，歸母凈利潤同比下降37.43%，業績略超預期。2017 年前三季度，公司實現營業收入6.73 億元，同比下降2.88%；歸屬上市公司股東凈利潤5814 萬元，同比下降37.43%；實現扣非歸母凈利潤3073 萬元，同比下降46.76%。歸母凈利潤的下降主要系投資收益的大幅減少所致。投資收益由正轉負，本期虧損648.85 萬元，比上年同期下降3029.26 萬元，主要系公司參股公司杭州百大置業有限公司本期虧損較上年同期增加，按權益法確認的投資損失較上年同期增加所致。業績略高預期，第一季度/第二季度/第三季度的歸母凈利潤分別同比下降47.89%/34.97%/30.48%，同比下滑不斷收窄，主要系期間費用下降以及資產減值損失減少所致。其中資產減值損失為負的6.72 萬元，較去年同期減少22.83 萬元，主要系本期下屬分公司杭州百貨大樓期末應收款項較上年同期減少，相應計提的壞賬準備減少所致。 前三季度綜合毛利率下降1.62pct，期間費率下降1.65pct，經營管理水平穩步改善。其中三季度同比下降5.90pct；銷售費用同比上升1.96%，管理費用同比下降19.87%，財務費用同比下降88.12%。期間費用得到有效控制，同比下降13.30%。銷售費用同比略有上升主要系公司加大了廣告宣傳費用投入；管理費用有所下降主要是由于管理人員薪酬列報入內所致；財務費用大幅下降主要系本期銀行存款利息收入較上年同期增加及金融手續費較上年同期減少所致。 入股杭州工商信托獲批復，近期將落地。公司擬受讓浙江新安化工集團股份有限公司持有的杭州工商信托股份有限公司6.2625%股份，共計9393.75 股，受讓價格為3.06 億元。并于2017 年10 月27 日收到《中國銀監會浙江監管局關于杭州工商信托股份有限公司股權變更的批復》，同意浙江新安化工集團股份有限公司將其持有的全部杭州工商信托的股權轉讓給公司，按照規定自批復之日起6 個月內完成有關法定變更手續，成為杭州工商信托公司第三大股東。 維持盈利預測，維持"中性"評級。公司主業依舊承壓，期間費用得到有效控制，歸母凈利潤同比下滑不斷收窄。我們預計17-19 年營收分別為11.18/12.2/13.26 億元，EPS 分別為0.10/0.16/0.23 元，對應PE 分別為100/63/44 倍。維持盈利預測，維持"中性"評級。 |
