新零售概念股太平鳥(niǎo)(603877)董事長(zhǎng)、電商負(fù)責(zé)人連續(xù)增持 彰顯長(zhǎng)期成長(zhǎng)信心
董事長(zhǎng)、電商負(fù)責(zé)人連續(xù)增持。公司公告了實(shí)際控制人、控股股東及其全資子公司增持進(jìn)展情況，結(jié)合11月電商負(fù)責(zé)人增持情況，公司的實(shí)控人、高管已連續(xù)累計(jì)增持超過(guò)5000萬(wàn)元。其中鵬源資產(chǎn)管理有限公司于11月22日至12月5日間合計(jì)增持2679萬(wàn)元，董事長(zhǎng)張江平于11月28日至12月1日間合計(jì)增持2399萬(wàn)元，11月24日電商事業(yè)部總經(jīng)理翁江宏增持26萬(wàn)元。實(shí)控人及高管合計(jì)5104萬(wàn)元，成交均價(jià)為26.25（元/股），不僅彰顯了公司執(zhí)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向的決心，電商事業(yè)部負(fù)責(zé)人增持也展現(xiàn)了其對(duì)本業(yè)務(wù)部門(mén)的信心。 公司較早布局電商業(yè)務(wù)，隨線上品牌消費(fèi)意愿提升規(guī)模快速增長(zhǎng)。前三季度線上實(shí)現(xiàn)收入9.7億元，同增49%（17H1為46%），線上毛利率44.53%，小幅提升0.70pct，我們預(yù)計(jì)隨線上舊貨比例降低，零售成交價(jià)提升，線上毛利率仍有提升空間。公司有意識(shí)縮減街邊渠道數(shù)量，增加購(gòu)物中心和電商銷售規(guī)模，購(gòu)物中心流量增加，新渠道將成為公司盈利的主要來(lái)源，9月21日與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，獲得平臺(tái)資源傾斜后電商規(guī)模仍有大幅提升空間。 再戰(zhàn)雙十一，成績(jī)亮眼。2017年公司再次加入雙十一爭(zhēng)奪，并獲得優(yōu)異成績(jī)，雙十一當(dāng)日實(shí)現(xiàn)銷售8.08億元，同比增長(zhǎng)31%，其中男裝銷售3.3億元，男裝品類排名第四，女裝銷售2.08億元，同類排名第6，樂(lè)町銷售1.63億元，同類排名第8，MG和童裝兩個(gè)新品牌分別實(shí)現(xiàn)3700、7200萬(wàn)元銷售。公司在去年雙十一已實(shí)現(xiàn)高基數(shù)的情況下，繼續(xù)保持高增，顯示了公司電商團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)銷售力和執(zhí)行力，未來(lái)電商在四輪驅(qū)動(dòng)中的重要性將進(jìn)一步提升。 業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)有基礎(chǔ)，高增承諾或兌現(xiàn)。公司限制性股票計(jì)劃承諾17-19年凈利潤(rùn)分別不低于4.5/6.5/8.5億元，2017年前三季度凈利潤(rùn)1.7億元，按承諾四季度需實(shí)現(xiàn)2.8億凈利潤(rùn)，較2016年單4季度1.9億元多9000萬(wàn)元。我們認(rèn)為差額的9000萬(wàn)元來(lái)自：1）減值損失減少，17年單3季度資產(chǎn)減值損失4899萬(wàn)元，較1、2季度的9106、8092萬(wàn)元大幅減少，我們推測(cè)按此趨勢(shì)4季度減值將較去年同期的1億元減少約3000萬(wàn)元；2）銷售費(fèi)用或減少，公司去年20年慶一次性費(fèi)用將減少接近3000萬(wàn)元；3）工業(yè)房地產(chǎn)及部分機(jī)器設(shè)備出售增厚利潤(rùn)，8月公告出售部分固定資產(chǎn)將增厚部分業(yè)績(jī)，資產(chǎn)增值3983萬(wàn)元。 盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)2017-19年EPS0.94/1.36/1.78元，公司PEG低于均值，較行均值給予小幅溢價(jià)，2018年25xPE，目標(biāo)價(jià)33.88元，"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。終端零售環(huán)境疲弱，新品牌培育不達(dá)預(yù)期，庫(kù)存減值風(fēng)險(xiǎn)。 |
