天然氣供暖概念股勝利股份(000407)2017年三季報點評
天然氣供暖概念股勝利股份(000407)2017年三季報點評:積極拓展天然氣業務 三季度業績大幅增長 勝利股份公布2017年三季報。2017年前三季度，公司實現營業收入25.01億元，同比增長41.99%；實現歸母凈利潤8045.47萬元，同比增長312.57%。其中，公司2017Q3單季實現營業收入8.54億元，同比增長49.57%；實現歸母凈利潤3789.76萬元，同比大幅增長3569.83%。公司前三季度業績大幅增長主要由于存量天然氣業務收益增長、并購增量天然氣公司并表以及虧損較大的農化業務剝離完成，其中天然氣業務收入同比增長94%，天然氣管道制造業務同比增長92%。 天然氣行業未來有望快速發展。2016年我國天然氣消費量2058億立方米，在一次能源中占比僅6%，與世界平均24%的占比仍存在較大差距。作為一種清潔能源，近年來我國促進天然氣行業發展的相關政策密集出臺。根據十三五規劃，我國天然氣消費量到2020年將達到近3500億立方米，復合增速將達14%。同時，以"管住中間、放開兩頭"為核心的行業市場化改革進程也加快推進，有助于理順天然氣價格，進一步刺激消費增長。 產業轉型完成，天然氣業務成為公司主要收入來源。2016年公司完成了農化業務的退出，并加快戰略轉型步伐，天然氣業務繼續保持快速增長勢頭。2017年上半年繼續收購兼并之路，不斷擴大主營產業規模與效益。上半年公司天然氣業務收入11.44億元，天然氣管道制造業務4.38億元，兩塊業務合計占總營收的96.0%，占總毛利的95.8%。 積極進行外延并購，拓展天然氣業務。公司轉型以來，積極通過內生、外延兩種方式拓展公司天然氣業務。公司擬收購溫州勝利港耀天然氣公司以及彭澤縣天然氣公司，并擬參與重慶市華源天然氣有限公司破產重整，以合作開發的形式進一步完善城市燃氣業務在江浙、重慶地區的布局。目前公司在山東濟南、東營、青島等地均已開展天然氣業務。 利用終端資源，開拓汽車充換電業務。為了開拓新能源業務，勝利股份與青島特銳德簽署《戰略合作協議》，共同推進在汽車充電領域的戰略合作。此次強強聯合從勝利股份擁有的加氣場站等終端領域開始，推廣新能源汽車充電業務合作。我們認為通過此戰略合作公司將切入汽車充換電領域，利用現有市場終端網絡打造多層次新能源供應體系，開拓新的業務增長點。 盈利預測與投資評級。我們預計勝利股份2017~2019年EPS分別為0.13、0.29、0.32元，預計2017年底BPS為2.54元。考慮到公司轉型完成，天然氣業務正處于快速發展時期，我們按照2017年BPS以及3.5倍市凈率，我們給予公司8.89元的目標價，維持"增持"投資評級。 風險提示：天然氣需求不及預期；天然氣業務開拓進展不及預期。 |
