萬安科技(002590)2017年三季報點評:業(yè)績穩(wěn)定增長 毛利率持續(xù)改善
【2017-10-31】 事項點評 營收增速環(huán)比改善，毛利率水平持續(xù)上升 公司第三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤5.28億元、0.23億元，同比上升14.70%、17.69%，營收增速環(huán)比出現(xiàn)改善。同時由于產(chǎn)品結構改善，公司毛利率持續(xù)上升，前三季度銷售毛利率達到27.70%，較去年同期上升3.50pp；銷售凈利率為6.01%，上升0.26pp。期間費用方面，前三季度期間費用率達到17.77%，較去年同期上升1.20pp，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為7.76%、9.25%、0.75%，上升0.55pp、0.14pp、0.50pp。 積極布局輪轂電機、無線充電技術 公司積極布局新能源汽車前瞻性技術輪轂電機和無線充電系統(tǒng)。輪轂電機方面，公司合作方Protean是輪轂電機龍頭，合資企業(yè)萬安智驅已投入PD16研發(fā)；無線充電方面，公司與為特斯拉提供無線充電產(chǎn)品的Evatran展開合作，預計產(chǎn)品明年年底將投入量產(chǎn)。 擬收購萬安機械，有利于公司提升產(chǎn)能 公司擬收購萬安機械100%股權，萬安機械毗鄰公司全資子公司浙江萬寶，本次收購將有助于公司將萬安機械納入該區(qū)域整體規(guī)劃，提升產(chǎn)能并完善汽車試驗、測試設施投入，提高公司競爭力。 投資建議 基于公司業(yè)績情況，調(diào)整盈利預測。預計公司2017年至2019年營業(yè)收入為25.80億元、30.67億元、36.29億元，同比增長15.62%、18.89%、18.28%；歸屬于母公司股東的凈利潤1.63億元、2.14億元、2.84億元，同比增長28.77%、30.93%、32.71%；對應EPS為0.34元、0.45元、0.59元，PE為46.81倍、35.75倍、26.94倍，維持“謹慎增持”評級。 風險提示 汽車銷量不及預期的風險；技術研發(fā)進展不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險等。 |
