鐵漢生態(300197)11億可轉債發行在即 助力PPP項目落地實施
【2017-12-15】 事件：公司于2017年12月13日晚發布可轉換債券發行募集說明書，本次可轉債發行規模為11億元，期限為6年，初始轉股價格為12.39元/股。 投資要點： 11億元可轉債發行在即，助力PPP項目落地實施。本次可轉債發行規模為11億元，主要用于四個PPP項目落地實施，即海口市濱江西帶狀公園二期（江灘部分）項目（總投資額7.95億，募投資金4.4億）、臨湘市長安文化創意園項目（總投資額5.7億，募投資金2.5億）、寧海縣城市基礎設施項目（總投資額8.87億，募投資金2.6億）、五華縣生態技工教育創業園項目（總投資額2.75億，募投資金1.5億）。可轉債期限為自發行之日起6年，即2017/12/18-2023/12/18；票面利率第一年為0.30%、第二年為0.50%、第三年為1.00%、第四年為1.30%、第五年為1.50%、第六年為1.80%；券轉股期為可轉換公司債券發行結束之日起滿六個月后的第一個交易日至可轉換債券到期日。 PPP在手訂單飽滿，業績高速增長有保障。2017年至今，公司累計獲得重大訂單210.31億元，同比增長119.31%，預計公司2017全年訂單規模有望達300億元，2018年訂單規模有望達500億元。公司充分受益行業景氣度上行，業務涉及市政園林、水生態治理、生態旅游、特色小鎮、美麗鄉村等眾多領域，為公司訂單增長提供了有力保障。未來兩年公司PPP項目將進入集中落地期，訂單向業績轉化的逐漸兌現，將驅動公司業績持續高速增長。 融資充足確保訂單實施，員工持股+股權激勵為業績釋放增添動力。截止三季報，公司在手資金25.77億元，11元可轉債完成發行后，公司貨幣資金更加充足，能夠充分滿足公司訂單落地所需資金。公司于下半年完成規模達7.78億元的第二期員工持股計劃，1.5億份股票期權的2017年度股權激勵計劃，二者疊加影響將充分激發員工的工作積極性，提高公司經營效率與經營業績。 維持"強烈推薦"評級。預計公司17~19年歸母凈利潤為8.39/11.99/15.10億元，對應EPS為0.55、0.79、0.99，對應PE分別為22、15、12倍。給予公司未來6-12個月30倍PE，對應目標價16.50元，維持"強烈推薦"評級。 風險提示：PPP項目執行不達預期，戰略轉型效果不達預期 |
