國瓷材料(300285)擬全面收購愛爾創 打通氧化鋯產業鏈
【2017-12-12】 核心觀點： 公司公告定增方案，擬收購愛爾創剩余股權 收購促進產業鏈延伸，實現納米級氧化鋯業務垂直一體化。公司發布公告擬發行股份收購參股公司愛爾創股份剩余75%的股權，交易作價暫定為8.1 億元，同時募集資金4.85 億元用于愛爾創股份的數字化口腔中心項目和義齒精密部件加工中心項目。愛爾創股份是公司下游重要客戶，通過本次交易，國瓷材料將實現相關產品鏈的延伸，公司將掌握"納米級氧化鋯--氧化鋯義齒材料"的生產鏈條，產業鏈進一步延伸。 愛爾創是國內氧化鋯義齒材料重要供應商 愛爾創股份自2003 年成立以來，專注于精密陶瓷的產業化應用，愛爾創的核心產品是氧化鋯齒科材料和陶瓷套管結構件產品。2008 年起開始進入生物陶瓷領域，其自主研發的氧化鋯陶瓷齒科材料迅速搶占國內外市場，成為氧化鋯義齒材料重要供應商。目前，氧化鋯齒科材料、陶瓷套管結構件產品已成為愛爾創的核心產品。 氧化鋯是主流義齒材料之一，國內口腔醫療市場前景廣闊 隨著我國居民可支配收入的不斷提高，口腔健康意識的加強，未來我國口腔醫療服務市場有巨大潛力。在義齒種植領域，氧化鋯憑借其優異的機械性能和穩定性、良好的生物相容性以及優良的美學效果，逐步成為主流義齒材料之一。未來隨著口腔市場的增長，以及氧化鋯占齒科材料比重的增加，氧化鋯齒科材料將實現更為快速的發展。 公司新材料產業平臺逐漸完善，涉足MLCC、環保材料等四大領域 暫不考慮本次增發收購項目，預計17-19 年凈利潤為2.52、4.33 和5.76億元，當前市值對應17-19 年動態PE 分別為55、32 和24 倍，綜合考慮增長性和業務布局完善，未來發展可期，維持"買入"評級。 風險提示：1、公司產品投放低預期，產品價格波動較大；2、化工行業因為環保發生比較大的政策變化；3、宏觀經濟持續低于預期，導致整個市場需求發生較大波動。 |
