派思股份(603318)2017年三季報點評:凈利增長2010% 符合預期
【2017-11-13】 要點。派思股份今日披露2017年三季報，2017Q1-3公司營收4.30億元，同比增長60.02%，歸屬凈利潤0.52億元，同比增長2010.45%。毛利率37.79%，同比上升8.02個百分點。EPS0.14元，同比增1900%。 收入情況。公司2017前三季度營收4.30億元，同比增長60.02%，主要源于公司海外市場的燃氣裝備制造業務收入增長較大。單季度來看，2017Q3實現營業收入1.83億元，同比增長173.06%。本年度一、二季度單季營收分別為0.69、1.78億元，分別同比增長14.93%、25.70%。 盈利情況。2017Q1-3公司歸屬凈利潤0.52億元，同比增長2010.45%。2017Q3公司歸屬凈利潤0.26億元，同比增長1786.81%。2017Q1-3公司毛利率37.79%，同比上升8.02個百分點。2017Q3綜合毛利率34.12%，同比下降4.58個百分點。 費用情況。2017Q1-3公司銷售費用率1.41%，同比下降0.40個百分點。管理費用率10.58%，同比下降7.64個百分點。財務費用率5.05%，同比上升0.94個百分點，主要源于本期借款利息支出及匯兌損失較上期增長較多。 后續看點。未來主要看點在于掌握分布式天然氣核心資源，同時積極拓展燃氣上下游，打造完整產業鏈。掌握分布式天然氣核心資源：在國家氣改加速推進、分布式天然氣開始崛起的背景下，公司大股東于15年9月收購荷蘭小型燃氣輪機OPRA控股權，我國小型燃氣輪機進口依賴度高達90%，目前公司是行業內唯一擁有小型燃氣輪機自主制造技術的公司，掌握分布式天然氣領域發展初期最稀缺資源。燃氣產業鏈拓展積極：公司傳統主營燃氣輸配器件，2017年1月，通過收購自貢華燃持有的雅安華燃等7家公司80%股權，進入下游城市燃氣零售領域，自貢華燃承諾7家公司2017-2019年扣非凈利潤不低于4800、6500、8400萬元；2017年9月，公司定增獲證監會核準，擬募資5.23億元投資鄂爾多斯110*10^4Nm3/d天然氣液化工廠等，進軍上游氣源領域，打造完整燃氣產業鏈。 盈利預測。預計公司2017-18年實現歸母凈利0.91、1.66億元，對應EPS為0.25、0.45元/股。參考可比公司估值，以及公司在分布式領域掌握核心資源的唯一性，給予公司2018年36倍PE，對應目標價16.20元，給予買入評級。 風險提示。（1）分布式天然氣、LNG項目建設進度不達預期；（2）國際油氣價格波動，天然氣經濟性下降。 |
