藍焰控股(000968)煤層氣行業龍頭 北方氣荒致銷氣量激增
【2017-12-18】 一、事件概述 近日，能源局發布《關于做好2017-2018年采暖季清潔供暖工作的通知》，《通知》鼓勵綜合利用非常規天然氣、煤層氣支持清潔供暖。公司于12月12日發布《關于調整2017年度日常關聯交易預計的公告》，大幅上調了今年的煤層氣預計關聯交易銷售額。 二、分析與判斷 天然氣消費增速超預期致LNG價格暴漲，公司煤層氣銷量激增 氣源緊缺、天然氣發電和工業燃料快速增長、煤改氣進程超預期等多種原因綜合作用下，天然氣消費增速超三桶油預期。進入供暖季后天然氣供需矛盾激化，北方城市爆發氣荒，部分城市LNG價格已超過9000元/噸，漲幅翻番。天然氣供需缺口加大，全年缺口或超百億，刺激了公司煤層氣的銷量增長。公司于12月12日發布《關于調整2017年度日常關聯交易預計的公告》，將15項出售商品/提供勞務的全年關聯交易預計發生額由先前的7.48億上調至10.77億，凈增3.29億，增長44%。其中因為下游需求旺盛，售氣量增加額達1.3億，光是為保障太原市居民冬季用氣，緊急增加的供氣量預計銷售總額就達7900萬元。上游大寺河礦礦方也要求加下組煤層瓦斯地面抽采力度，工程增量達1.9億元，推測也與天然氣需求缺口有關。 煤層氣行業龍頭，全產業鏈布局、產能上升助力業績增長 公司2016年實現煤層氣產量14.3億立方米，利用量10.4億立方米，分別占全國總量的31.6%和26.8%，與中石油、中聯煤保持三分天下的競爭格局，是煤層氣行業最為純正、彈性最大的龍頭標的。公司具備上中下游全產業鏈優勢，上游建設有氣源基地，中游利用管網、壓縮方式合理輸配，下游建立了城市、工業多用戶用氣網絡。近年來公司不斷擴大規模，目前抽采范圍已覆蓋山西省高瓦斯礦區，年抽采能力15億立方米，煤層氣日均利用量250萬立方米以上。公司寺河、成莊等有利區塊正在積極開發，呂梁區塊已從基建期轉入生產經營期，未來產能有望進一步提升。公司2017年前三季度營業收入11.47億，同比增長27.78%；歸母凈利潤3.17億，同比增長79.63%，未來業績有望保持良好的增長勢頭。 成功競得山西4區塊探礦權，持續受益山西煤炭轉型區域優勢 山西省于11月在全國首次推出10個煤層氣勘查區塊探礦權的公開招標，總面積約2043 平方公里，預測煤層氣資源量約為4300億立方米。公司中標柳林石西、順橫嶺、順西和武鄉南4個區塊，合計面積616.01平方公里，占出讓區塊總面積的30.15%。明年山西省仍將投放10-15個探礦權，預計公司明年煤層氣探礦權繼續中標仍是大概率事件。山西省煤炭產業轉型決心十足，根據《山西省煤層氣資源勘查開發規劃（2016-2020年）》，2020年地面抽采產能目標為135-150億立方米，保守計算平均增速高達46%。2016年4月，山西省行政區域內部分煤層氣勘查開采審批事項由過去的國土資源部直接受理，調整為由山西省國土資源廳按照委托權限實施受理，實現了山西省轉型綜合配套改革在煤層氣行業的突破，有利于公司簡化生產經營程序，節約時間與成本。 三、盈利預測與投資建議 預計公司2017-2019年EPS分別為0.59、0.75、0.86元，看好未來煤層氣的發展以及公司在行業的龍頭地位，首次覆蓋，給予"強烈推薦"評級。 四、風險提示 1、煤層氣支持力度不及預期；2、山西省轉型改革情況不及預期。3、煤層氣開采技術進步不及預期。 |
