杰瑞股份(002353)原油供需正逐步實現再平衡 壓裂設備民營龍頭業績有望反彈
【2017-11-28】 全球原油供需正逐步實現再平衡：預計2017-2019年全球原油消費量復合增速達1.5% 我們比較了全球GDP增速與原油消費量增速數據，兩者相關性系數為0.8，呈現較強的正相關性。根據世界銀行對全球GDP增長預測數據，我們計算得出2017-2019年全球原油消費量增速分別為1.3%、1.6%、1.6%。 壓裂設備國內民營龍頭企業，2017年訂單增加明顯見拐點 公司傳統主業為壓裂設備及配件的生產銷售，受國際油價及全球油氣資本開支影響較大。隨著油價逐步走出低谷，公司壓裂設備及配件業務逐步好轉：2017年上半年公司獲取訂單20.27億，同比增長43.96%。 加納、肯尼亞地區分別簽6.6億美元、9450萬美元EPC項目，將增厚2018-2019年業績 公司及全資子公司分別與加納國家天然氣有限公司簽訂了《阿布阿茲-特馬輸氣管道項目執行協議》（BOT協議）和《天然氣處理廠改擴建執行協議》，項目金額預估合計為6.6億美元?？紤]中國公司的成本優勢，我們判斷這兩個項目毛利率水平較高。 此外，公司收到了肯尼亞Olkaria井口式地熱發電廠2個標段項目，中標金額合計9450.61萬美元。 拓展海外EPC業務，目標成為油氣開發一體化解決方案供應商 全球油氣領域EPC市場規模約有上千億美元，公司目前積極拓展海外EPC總包業務，重點發展區域為中亞、中東、非洲、南美等地，目前在跟蹤項目較多，并有望獲得較多訂單。 我們認為，公司將充分發揮中國產品性價比優勢及融資優勢，通過拓展EPC業務及油田技術服務，未來有望成為油氣開發一體化方案供應商。 收購湖南先瑞，切入廢水處理、土壤修復等，環保產業再下一城 公司收購湖南先瑞75%股權，介入并拓展工業園區污水處理、高難度廢水處理、環境綜合治理、土壤修復、河道治理等業務以及進軍PPP業務，將有助于杰瑞環保拓展及做大海外水處理市場。 油氣裝備行業優質白馬股，維持“推薦”評級 預計2017-2019年公司業績為0.97億、3.70億及7.10億元，EPS為0.10/0.39/0.74元，PE為148/38/20倍。公司壓裂設備主業好轉，EPC總包業務有望獲得快速發展，此外公司在北美有油氣開發區塊，未來可通過出售油氣資產獲得投資收益，業績具備上調空間，維持“推薦”評級。 風險提示：國際原油價格大幅下滑、海外EPC項目進展低于預期、環保板塊進展低于預期 |
