液化石油氣概念股洲際油氣(600759)優化負債結構降財務費用 油氣并舉增強抗風險能力
液化石油氣概念股洲際油氣(600759)優化負債結構降財務費用 油氣并舉增強抗風險能力 投資要點： 全球原油供需逐步實現再平衡，預計2018 油價仍較樂觀 我們比較了全球GDP 增速與原油消費量增速數據，兩者相關性系數為0.8，呈現較強的正相關性。根據世界銀行對全球GDP 增長預測數據，我們計算得出2017-2019 年全球原油消費量增速分別為1.3%、1.6%、1.6%。 供給方面OPEC 及俄羅斯等國家限產計劃延至2018 年底，我們預計2018 年油價仍較樂觀，公司原油銷售有望繼續獲得較好收益。 馬騰及克山油田滾動勘探開發效果較好，產量穩定增長 為提升儲量替代率，馬騰和克山兩個油田采取滾動勘探開發的模式進行經營。兩座油田較新購入時均發現了新的儲量資源。另外，馬騰油田首次利用報廢井開窗側鉆水平井，盤活報廢資產，挖掘井間剩余油，并通過調整老油田精細管網和通過等一系列增產措施延緩產量遞減。 2017 前三季度馬騰和克山油田共生產原油 57.11 萬噸，較上年同期增長28.60%；銷售原油56.35 萬噸，較上年同期增長22.53%。 油田降本增效初見成果，財務費用拖累公司業績 2017 年前三季度，公司在降本增效上取得成果：在新井投產增加產量的同時，運用堵水、換層、補孔、酸化等各項增產穩產措施提高油田產量，降低成本、增加效益。 公司前三季度利息凈支出達4.52 億，比去年同期增加2.08 億，致使公司業績表現不佳，前三季度公司凈利潤為-4048.66 萬元。 出售非主營資產優化負債結構，提高公司抗風險能力 為優化產業結構，集中主力發展主營業務，公司決定擬籌劃擇機出售持有的非主營和可供出售金融資產，出售總金額預計不超過人民幣27 億元。我們預計出售非主營資產將大力改善公司流動資金情況，并減少財務費用支出對公司業績的影響。 蘇克氣田合作開發取得進展，設立并購基金擬收購天然氣資產 公司與全球最大的油服公司斯倫貝謝簽訂《關于蘇克氣田的投資條款》，斯倫貝謝將向蘇克公司投資2.14 億美元用于評價及開發工作。此外，公司與廣州基金子公司匯垠德擎、中美綠色基金聯合發起設立并購基金收購天然氣資產，預計未來將引入資金對蘇克公司的資產進行充分開發，并為公司快速進入天然氣領域奠定基礎。 業績具備上調空間，給予“謹慎推薦”評級 不考慮資產出售，預計2017-2019 年公司EPS 為0.01/0.09/0.21 元，PE為368/49/21 倍。公司計劃出售非主營資產，業績具備上調空間，給予“謹慎推薦”評級。 風險提示：原油價格下滑、負債結構改善低于預期 |
