液化石油氣概念股杰瑞股份(002353)原油供需正逐步實(shí)現(xiàn)再平衡
液化石油氣概念股杰瑞股份(002353)原油供需正逐步實(shí)現(xiàn)再平衡 壓裂設(shè)備民營龍頭業(yè)績有望反彈 全球原油供需正逐步實(shí)現(xiàn)再平衡：預(yù)計(jì)2017-2019年全球原油消費(fèi)量復(fù)合增速達(dá)1.5% 我們比較了全球GDP增速與原油消費(fèi)量增速數(shù)據(jù)，兩者相關(guān)性系數(shù)為0.8，呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性。根據(jù)世界銀行對全球GDP增長預(yù)測數(shù)據(jù)，我們計(jì)算得出2017-2019年全球原油消費(fèi)量增速分別為1.3%、1.6%、1.6%。 壓裂設(shè)備國內(nèi)民營龍頭企業(yè)，2017年訂單增加明顯見拐點(diǎn) 公司傳統(tǒng)主業(yè)為壓裂設(shè)備及配件的生產(chǎn)銷售，受國際油價(jià)及全球油氣資本開支影響較大。隨著油價(jià)逐步走出低谷，公司壓裂設(shè)備及配件業(yè)務(wù)逐步好轉(zhuǎn)：2017年上半年公司獲取訂單20.27億，同比增長43.96%。 加納、肯尼亞地區(qū)分別簽6.6億美元、9450萬美元EPC項(xiàng)目，將增厚2018-2019年業(yè)績 公司及全資子公司分別與加納國家天然氣有限公司簽訂了《阿布阿茲-特馬輸氣管道項(xiàng)目執(zhí)行協(xié)議》（BOT協(xié)議）和《天然氣處理廠改擴(kuò)建執(zhí)行協(xié)議》，項(xiàng)目金額預(yù)估合計(jì)為6.6億美元。考慮中國公司的成本優(yōu)勢，我們判斷這兩個(gè)項(xiàng)目毛利率水平較高。 此外，公司收到了肯尼亞Olkaria井口式地?zé)岚l(fā)電廠2個(gè)標(biāo)段項(xiàng)目，中標(biāo)金額合計(jì)9450.61萬美元。 拓展海外EPC業(yè)務(wù)，目標(biāo)成為油氣開發(fā)一體化解決方案供應(yīng)商 全球油氣領(lǐng)域EPC市場規(guī)模約有上千億美元，公司目前積極拓展海外EPC總包業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域?yàn)橹衼啞⒅袞|、非洲、南美等地，目前在跟蹤項(xiàng)目較多，并有望獲得較多訂單。 我們認(rèn)為，公司將充分發(fā)揮中國產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢及融資優(yōu)勢，通過拓展EPC業(yè)務(wù)及油田技術(shù)服務(wù)，未來有望成為油氣開發(fā)一體化方案供應(yīng)商。 收購湖南先瑞，切入廢水處理、土壤修復(fù)等，環(huán)保產(chǎn)業(yè)再下一城 公司收購湖南先瑞75%股權(quán)，介入并拓展工業(yè)園區(qū)污水處理、高難度廢水處理、環(huán)境綜合治理、土壤修復(fù)、河道治理等業(yè)務(wù)以及進(jìn)軍PPP業(yè)務(wù)，將有助于杰瑞環(huán)保拓展及做大海外水處理市場。 油氣裝備行業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬股，維持“推薦”評級 預(yù)計(jì)2017-2019年公司業(yè)績?yōu)?.97億、3.70億及7.10億元，EPS為0.10/0.39/0.74元，PE為148/38/20倍。公司壓裂設(shè)備主業(yè)好轉(zhuǎn)，EPC總包業(yè)務(wù)有望獲得快速發(fā)展，此外公司在北美有油氣開發(fā)區(qū)塊，未來可通過出售油氣資產(chǎn)獲得投資收益，業(yè)績具備上調(diào)空間，維持“推薦”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：國際原油價(jià)格大幅下滑、海外EPC項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、環(huán)保板塊進(jìn)展低于預(yù)期 |
