江海股份(002484)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) 產(chǎn)品線日趨豐富合理
【2017-09-01】 公司動(dòng)態(tài)：公司發(fā)布201 7年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.39億元，同比上升32.3%，毛利率25.2%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8，815萬(wàn)元，同比上升45.6%，每股收益0.1081元，同比上升23.5%。第二季度單季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收4.04億元，同比上升30.1%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5，895萬(wàn)元，同比上升47.8%。 點(diǎn)評(píng)： 營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，貼近客戶(hù)贏得市場(chǎng)：公司上半年?duì)I收增長(zhǎng)32.3%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)45.6%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。公司上半年把握了優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品高壓大型電容器市場(chǎng)需求旺盛的機(jī)會(huì)，擴(kuò)大了市場(chǎng)占有率和覆蓋率，秉承"越貼近客戶(hù)就越能贏得市場(chǎng)"的營(yíng)銷(xiāo)理念，與一些戰(zhàn)略用戶(hù)形成超越供需關(guān)系的利益共同體，有效提升了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)潛力，取得了上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)的好成績(jī)。 材料好電容器才好，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)造就盈利增長(zhǎng)：上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率小幅波動(dòng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及成本波動(dòng)是主要因素。薄膜電容、超級(jí)電容持續(xù)推進(jìn)，但產(chǎn)能利用率尚未完全釋放，鋁電解電容器的占比較高，因此整體毛利率下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍然基本維持較高水平。而公司自制的化成箔、腐蝕箔類(lèi)產(chǎn)品．因技術(shù)水平先進(jìn)，外銷(xiāo)比例增加，毛利率有所提升。費(fèi)用率方面，盡管由于匯兌損益導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升的，但是公司在管理效率方面的提升還是使得三項(xiàng)費(fèi)用率總水平下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)而使得凈利潤(rùn)增速高于收入增速。 超級(jí)電容器取得積極進(jìn)展，薄膜電容器量產(chǎn)創(chuàng)利：公司預(yù)計(jì)前三季度的凈利潤(rùn)同比變化為20%一50%，與中期業(yè)績(jī)45.6%的凈利潤(rùn)增速基本相當(dāng)。上半年，鋁電解電容器、薄膜電容器等產(chǎn)品仍然保持公司的主要收入來(lái)源，湖北海成電子小型鋁電解電容器項(xiàng)目取得積極進(jìn)展，焊針式鋁電解電容器擴(kuò)產(chǎn)30%。薄膜電容器也進(jìn)入量產(chǎn)創(chuàng)利階段，正在高速發(fā)展。此外，公司在半年報(bào)中對(duì)備受期待的超級(jí)電容器報(bào)喜，鋰電子超級(jí)電容器在在車(chē)輛、風(fēng)電、數(shù)據(jù)中心、智能電網(wǎng)、軍工等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)展順利，奠定大規(guī)模應(yīng)用基礎(chǔ)。公司致力于打造的鋁電解電容、薄膜電容、超級(jí)電容"三大產(chǎn)品群"已初見(jiàn)雛形。 投資建議：我們公司預(yù)測(cè)201 7年至201 9年每股收益分別為0.26、0.29和0.36元。凈資產(chǎn)收益率分別為6.8%、7.2%和8.3%，給予買(mǎi)入一B建議，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11.60元，相當(dāng)于2017年至2019年44.6、40.0和32.2倍的動(dòng)態(tài)市盈率， 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響公司盈利能力；薄膜和超級(jí)電容市場(chǎng)推廣低于預(yù)期；人民幣匯率波動(dòng)影響公司競(jìng)爭(zhēng)力。 |
