供需關系趨緊 維生素概念股持續受益(附股)

　　供需平衡再受挫

　　此前出現回升跡象的維生素概念昨日再度走強，在昨日趨弱的兩市中成為一大“看點”。Wind數據顯示，截至收盤，11只正常交易的Wind維生素概念指數成分股中，共有6只實現上漲。以0.79%的漲幅在189個Wind概念板塊中以漲幅居前。

　　作為漲價陣營中的重要一員，維生素在漲價概念反復被熱炒的背景下，受到了明顯關注。作為生物生長和代謝所必需的微量有機物，目前其在營養學上沒有替代品，下游超過70%用于飼料添加劑，但在飼料總成本中卻僅占1%-2%，剛性需求疊加成本占比低使得維生素下游對價格敏感度較低。此外，由于維生素行業技術壁壘較高且規模效應顯著，產能集中較高，呈現出寡頭壟斷格局，廠家因此具有較高的議價權。

　　基本面上，從供給端來看，一方面隨著落后產能的淘汰，行業供給端逐漸減少，供需關系本已由此前的產能過剩逐漸轉為緊平衡；另一方面，小產能出清也使行業集中度提升，龍頭企業議價能力進一步增強。兩方面因素的共同作用形成了維生素中的長期提價預期。而在需求端，維生素下游超過70%用于飼料添加劑。從2016年年初開始，國內養殖業回暖帶動了飼料整體需求的增長，2016年全年的飼料產量達到2.09億噸，同比增長4.5%；2017年1-7月，我國飼料產量達到近1.7億噸，同比增長5.7%。飼料行業逐步擺脫低谷開始穩定增長，更是為維生素行業需求端回暖奠定了堅實的基礎。

　　而在供需“緊平衡”的背景下，此前發生的巴斯夫火災因此就被指為打破格局從而拉動價格的直接推手，其復產進程也直接影響著短期價格的走向。據Feedinfo報道，此前發生火災的巴斯夫宣布其檸檬醛工廠恢復生產至少要到明年3月，而復產后生產的VA和VE，以及發貨也需要數周至數月時間，因此普遍認為巴斯夫直到2018年二季度末三季度初才能恢復供應。這一進度較此前市場的預期推遲了2-3個月時間，這也意味著全球VA和VE漲價的空間和時間有望繼續超預期。

　　分析人士也指出，隨著維生素價格的進一步超預期的趨勢形成，未來維生素概念或仍有一定空間。

　　行業景氣料持續

　　雖然近期兩市震蕩回調，但維生素概念在逆勢中維持強勢，機構也大多看好后市。

　　從中長期看，方正證券表示，維生素的生產過程涉及一系列復雜的有機反應，技術壁壘高，有機溶劑容易導致VOCs污染，同時產生了大量的有機廢液。在供給側改革和環保趨嚴的背景下，新建維生素產能的難度很大，行業競爭格局將逐漸固化，有望形成較長景氣周期。

　　從短期來看，中泰證券指出，在環保的壓力下，維生素和農藥等精細化工品供給此前就已受到了一定影響，價格大漲，而巴斯夫事故更加劇了VA、VE供不應求的局面，該機構預計明年三季度前檸檬醛以及VA、VE的供需上都很可能呈現相當緊張的局面，由此本輪維生素景氣持續的高度和時間有望持續超市場預期。

　　此前招商證券就曾認為，維生素新一輪的行業景氣周期即將到來。該機構指出，2017年是養殖業禁養令最后一年，隨著散養養殖戶被淘汰，產業集中度上升，飼料行業的爆發將帶動維生素的需求增長。此外，維生素生產過程環保要求高，環保趨嚴造成市場貨源偏緊、行業開工率下滑。海外檸檬醛工廠發生事故疊加環保拉動維生素A價格暴漲，預計此輪景氣上行周期持續時間較長。

　　維生素概念股：

　　金達威：金達威是輔酶Q10 全球最大生產廠家，占全球市場50%份額。在維生素領域，地位也很突出：是全球僅有的六家VA廠商之一，同時VD3 產銷量居全球第五位。

　　浙江醫藥：公司維生素E產量國內最大，為全球第二大生產商；天然維生素E產量為國內最大，全球第三大生產商；β-胡蘿卜素和斑蝥黃素是全國最大、全球第三大供應商。

　　廣濟藥業：公司是維生素龍頭，具有較強的資本實力和產品價格引導能力。VB2、V6等產品價格持續上漲，公司業績拐點清晰。

　　新和成：公司主營維生素，同時積極發展香精香料、蛋氨酸、以PPS 為代表的新材料、原料藥等高技術業務，形成四大業務板塊協同發展。在維生素領域，公司是全球前三的維生素生產企業。香精香料、PPS、原料藥等業務近年來快速發展。蛋氨酸投產在即，進口替代空間巨大。

　　兄弟科技：公司通過非公開發行募集資金新建了1.3 萬噸維生素B3，同時配套2 萬噸3-氰基吡啶，3-氰基吡啶是維生素B3 的關鍵原料，實現核心原材料的自主生產，有利于增強公司的綜合競爭力。

　　花園生物：公司在NF 級膽固醇和VD3 的市占率均超過50%，行業話語權強。