中國神華(601088)2017年三季報點評:煤炭維持高景氣 國企改革添磚加瓦
【2017-11-10】 投資要點： 四大板塊產銷量同比均實現增長 公司前三季度煤炭銷量3.28億噸，同比增長13.9%，其中自產商品煤產量2.2億噸，同比增長3.8%。另外，公司前三季度總售電量同比增長12.8%，煤化工銷量同比增長超15%，鐵路運輸周轉量同比增13.5%，港口下水煤量同比增14.9%。 2017煤價高位企穩，公司營收及利潤大增。 2017年前三季度，秦港5500大卡動力煤價始終維持在600元/噸附近，相比去年同期漲幅約50%，公司營收增加577.32億元，凈利潤增加189.38億元，其中絕大多數貢獻來自于煤炭板塊的量價齊升。在未來經濟平穩過渡的大環境下，煤價有望高位維持，對于公司業績形成重要支撐。 改革大幕開啟，深耕能源產業鏈 公司母公司更名為國家能源投資集團，吸收合并國電集團。上市公司層面，公司將拿出部分電力資產，與國電電力所有電力資產成立合資公司。此舉將進一步增加公司持有的火電資產規模；同時，依托公司先進的煤炭產能和完備的物流網絡，完善對于上游能源產業鏈的整合。 維持"推薦"評級 預計公司17-19年EPS分別為2.17、2.52和2.6元，對應PE分別為9.6X、8.2X和8.0X，看好公司長期發展，維持"推薦"評級。 風險提示 1）經濟增速不及預期；2）煤炭需求不及預期； |
