002685 華東重機從事軌道吊、岸橋等集裝箱裝卸設備研發、生產、安裝與銷售
華東重機(002685)景氣度和進口替代雙輪驅動 CNC設備新龍頭崛起 金屬結構件高景氣度有望維持，加工設備持續受益。受金屬中框滲透率提升和存量更新需求驅動，未來兩年CNC設備需求有望維持在高位，預計2018年市場空間200億元。 國產CNC迎來進口替代黃金時間。近年來國產CNC設備性能與外資品牌產品接近，國產品牌價格、服務等優勢開始凸顯，并已經成功切入下游大型結構件加工商；手機機殼加工市場集中度提升、國產結構件廠商證券化加速，下游投資主體結構變化利好國產CNC設備，進口替代迎來黃金時間。 潤星科技競爭優勢明顯，顯著受益于進口替代。潤星科技2017年被華東重機收購，潤星相對國內其他CNC設備商具有品牌渠道、產品定位和規模等競爭優勢，有望顯著受益進口替代。在受益于本輪金屬結構件周期做大后，潤星如果能借鑒海外巨頭成長經驗，強化技術研發和行業資源整合，有望實現做強、成為國產數控機床巨頭。 首次覆蓋給予"買入"，目標價17.25元。我們預計公司2017-2019年凈利潤分別為1.43億元、6.97億元和8.80億元，對應于每股收益0.14元、0.69元和0.87元，目標價基于2018年25倍預期市盈率。 風險提示：下游需求放緩、客戶結構相對集中等，詳見報告末尾風險提示。 |
