合眾思壯(002383)2017年三季報點評:業績符合預期 再獲軍工大額訂單
【2017-11-17】 業績符合預期，各細分業務增長以及并表影響帶來業績大幅提升 公司前三季度實現收入9.76億元，同比增長71.13%，歸母凈利潤為0.71億元，同比增525.86%，參考中報數據，北斗高精度、北斗移動互聯、空間信息服務均有較快增長，一方面由于下游需求持續旺盛，另一方面由于公司在去年對中科雅圖等五家公司的并表所致。 毛利率略微下滑，費用控制良好。前三季度公司整體毛利率為46.18%，同比下滑1.82個百分點，主要由于空間信息服務收入占比增加（半年報該業務毛利率為39.17%）；公司整體費用率為39.30%，同比下降7.82個百分點，其中銷售、管理、財務費用率分別為10.16%（-0.61pct）、26.62%（-6.59pct）和2.52%（0.6pct）。 再簽自主網業務訂單 今年8-9月份，公司先后簽署7.5億元自組網產品代工生產合同，預計在2018年交貨并確認收入；在此之前公司5-6月份合計簽署11.78億元自組網代工生產合同，根據公司公告預計在2017年可以確認收入。 自組網主要面向于國家安全領域、軍工的自組網通信領域，市場空間巨大，有較大的國產化需求。該產品領域具有較大的發展和應用空間，估計很快給公司帶來新的利潤增長點。 投資建議 公司主營業務涵蓋：①高精度芯片、板卡、天線、終端；②移動互聯業務③空間信息服務等北斗導航整個產業鏈，隨著北斗導航進入快速發展階段，公司相關業務仍有加大發展空間，考慮到公司軍工業務的快速起量，我們預計公司2017-2019年的凈利潤分別為2.24、3.54和4.79億元，EPS分別為0.31、0.48和0.65元，維持“推薦”評級。 風險提示：行業競爭加劇，導航相關業務進展不及預期 |
