電光科技(002730)2017年三季報點評:教育內生增長按部就班 防爆業務受益于下游復蘇
【2017-10-26】 點評 估計教育業務貢獻凈利潤約600萬元。公司先后收購雅力科技（65%）、佳芃文化（51%）、義務啟育（100%），完善國際教育和幼教產業布局。雅力科技貢獻凈利潤低于100萬元；佳芃文化貢獻凈利潤350萬元左右；義務啟育從5月開始并表、貢獻凈利潤200多萬元。從目前的業績情況看，估計佳芃文化和義務啟育完成業績承諾問題不大。 教育內生發展按部就班。國際教育領域，雅力科技預計今年新增2-3個教學點；學前教育領域，以佳芃文化和義務啟育為主體在江浙滬擴張，佳芃文化新開設2個早教中心。 原有業務貢獻凈利潤約3200萬元。下游煤炭價格回升，帶來公司礦用防爆產品業務趨勢向好；電力設備業務由于下游電網企業年度采購波動的變化而下滑。預計前三季度公司原有礦用防爆和電力設備業務貢獻凈利潤約3200萬元、同增15%左右。 預計2017年凈利潤同增20-60%。公司預計2017年凈利潤同增20-60%至4624.35-6165.79萬元。 投資建議：公司教育業務圍繞國際教育和幼教兩個細分領域，在內生穩步增長的同時，具有外延的預期。原有業務在下游煤炭行業周期性改善的背景下趨勢向好。預計2017/18/19年每股收益0.19/0.23/0.25元，公司目前市值45億元，對應估值74x/60x/56x。 風險提示：校區拓展、學生報名、學費提升情況不達預期帶來教育業務增長不達預期。 |
