順網科技(300113)吃雞游戲火爆推動網吧流量持續(xù)回升 助推公司業(yè)績增長
【2017-12-25】 事件： 近期《絕地求生》、網易《荒野行動》等吃雞類端游的火爆帶來網吧流量持續(xù)回升，而騰訊代理的《絕地求生》國服及自研吃雞端游《無限法則》也有望紛紛上線。 評論： 1、吃雞游戲推動網吧流量回升，公司廣告業(yè)務回暖可期。 《絕地求生》于2017年3月在Steam平臺推出后，全球玩家數(shù)量直線增長，2017 年下半年國內玩家人數(shù)也出現(xiàn)井噴。由于《絕地求生》、《荒野行動》為代表的吃雞類端游對于PC硬件配置有較高要求，以及FPS游戲更適合于團隊作戰(zhàn)的風格，大量玩家主要選擇在網吧進行游戲，因此從10月開始，吃雞游戲的火爆帶來了網吧人流的持續(xù)回升，也推動了順網網吧廣告平臺價值的提升。近期網易《荒野行動》、小米互娛《小米槍戰(zhàn)》等吃雞類端游及手游都加大在順網網吧平臺的廣告投放，我們判斷，后續(xù)隨著騰訊代理《絕地求生》國服的上線，以及自研《無限法則》等吃雞類端游的推出，騰訊也將加大在網吧的廣告投放，預計12月及2018年一季度順網廣告收入將有較明顯增長。 2、吃雞游戲火爆帶來加速器等需求激增，給公司業(yè)績貢獻增量。 由于《絕地求生》服務器在海外且大地圖等游戲特征，為了改善游戲中延遲、卡頓、掉線等體驗，游戲玩家普遍選擇使用加速器。公司依托在網吧的渠道優(yōu)勢，通過推廣B端網吧版加速器和C端個人版加速器，不斷提升在加速器領域的市場份額，有望為公司業(yè)績帶來增量。后續(xù)騰訊代理的《絕地求生》國服上線后，我們判斷仍有部分高端用戶對加速器存在剛需，除此之外，也將帶來硬件、外設等周邊需求，為公司未來業(yè)務拓展打開空間。 3、持續(xù)打造線上線下結合的娛樂場景服務商。 線上依托順網游戲、浮云91Y雙平臺，基于網吧流量實現(xiàn)PC、移動端的游戲變現(xiàn)，2017年上半年浮云91Y移動端收入占比已達69%。公司通過收購漢威信恒，打通線上線下用戶，并利用Chinajoy等展會的國際影響力，更方便展開泛娛樂領域的合作與投資。而投資國內最大的連鎖上網服務商網魚信息后，將結合自身的電競戰(zhàn)略規(guī)劃，與網魚網咖展開各方面的深度合作，提升公司在電競行業(yè)的影響力。牽手余杭區(qū)人民政府建設網游小鎮(zhèn)，將為互聯(lián)網娛樂，尤其是游戲用戶娛樂線上和線下一體化開辟全新的世界。 4、員工持股實現(xiàn)利益綁定，釋放員工活力。 公司于2017年9月完成第一期員工持股計劃股票購買，累計買入27,565,625股，成交均價為人民幣19.50元/股（當前股價18.78元）。本次員工持股計劃參與人數(shù)約475人，涵蓋高管及核心技術、業(yè)務人員，激勵范圍廣，實現(xiàn)員工和公司利益的綁定，也有望長期釋放活力。 5、盈利預測及投資建議 我們預測公司2017/18/19年歸母凈利潤分別為5.10/6.50/7.70億元，對應當前股本的EPS分別為0.73/0.94/1.11元，當前股價對應PE分別僅25/19/16倍。當前估值安全邊際高，公司受益吃雞游戲的火爆帶來的網吧流量回升，業(yè)績逐步改善，長期來看，線上線下結合的娛樂場景變現(xiàn)空間大，維持“強烈推薦-A”評級。 6、風險因素 （1）《絕地求生》國服退出后，對加速器需求的影響存在不確定性；（3）棋牌休閑游戲市場競爭激烈，浮云91Y收入能否持續(xù)較快增長存在不確定性。 |
