電解鋁概念股云鋁股份(000807)漲幅回吐幾盡 高增長(zhǎng)值得逢低入場(chǎng)
鋁市行情： 年內(nèi)電解鋁價(jià)格沖高回落。前三季度，在中國(guó)電解鋁供給側(cè)改革的推動(dòng)下，鋁價(jià)一路走強(qiáng)，累計(jì)最大漲幅達(dá)到34%。進(jìn)入11 月份，電解鋁供給側(cè)改革不及市場(chǎng)預(yù)期，加之氧化鋁價(jià)格急速跌價(jià)，成本塌陷，電解鋁價(jià)應(yīng)聲高位回落，之前漲幅跌去半數(shù)。不過(guò)11 月中旬以來(lái)，電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本已然倒掛，加之社會(huì)庫(kù)存開始下降，預(yù)計(jì)鋁價(jià)下跌空間不大。公司股價(jià)9 月下旬之后，連續(xù)下跌，目前已經(jīng)觸摸到之前一年半盤整箱體，已然接近于倒"V"走勢(shì)，基本吐盡前期漲幅。 評(píng)論： 1、鋁空氣電池 公司將收購(gòu)冶金投資及冶金研究院合計(jì)持有的創(chuàng)能公司66%股份。本次交易完成后，創(chuàng)能公司成為公司全資子公司。公司全資控股創(chuàng)能公司和慧創(chuàng)綠能，將實(shí)現(xiàn)鋁空氣電池研發(fā)及產(chǎn)業(yè)應(yīng)用為一體的產(chǎn)業(yè)體系。目前公司研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用取得了積極進(jìn)展，部分產(chǎn)品已進(jìn)入應(yīng)用測(cè)試階段。 鋁空氣電池具有能量密度高、使用壽命長(zhǎng)、環(huán)保無(wú)污染的優(yōu)點(diǎn)，未來(lái)在通訊基站領(lǐng)域有取代鉛酸蓄電池的可能性，另外也很有可能成為未來(lái)新能源汽車的很重要路徑。 2、在建工程進(jìn)展 公司在建項(xiàng)目包括文山60 萬(wàn)噸/年氧化鋁項(xiàng)目、老撾100 萬(wàn)噸/年氧化鋁項(xiàng)目、昭通魯?shù)?0 萬(wàn)噸/年水電鋁、鶴慶溢鑫21.04 萬(wàn)噸/年水電鋁、60 萬(wàn)噸/年炭素項(xiàng)目及浩鑫高精、超薄鋁箔項(xiàng)目等，貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈。公司鞏固行業(yè)龍頭地位，同時(shí)提高原料自給率、強(qiáng)化鋁深加工，抗風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力都將進(jìn)一步提升。 3、限售股解禁沖擊高峰已過(guò) 2016 年11 月21 日，非公開發(fā)行708,227,152 股，發(fā)行價(jià)格5.20 元/股。今年11 月21 日531,170,364 股解禁可上市流通，占公司股份總數(shù)的20.3760%。解禁當(dāng)日收盤價(jià)8.72 元/股，溢價(jià)67.7%。這造成了解禁之前連續(xù)三日下跌，累計(jì)跌幅超過(guò)20%。經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的消化，推測(cè)此部分影響基本消除。 4、電解鋁價(jià)進(jìn)一步下跌空間有限 電解鋁供給側(cè)改革失望帶來(lái)的消極情緒基本消化。氧化鋁價(jià)格連續(xù)下挫也已接近成本。我們認(rèn)為，電解鋁供改帶來(lái)的行業(yè)結(jié)構(gòu)變化不容小覷，待氧化鋁止跌，電解鋁價(jià)格筑底企穩(wěn)回升，作為成長(zhǎng)期的水電鋁企業(yè)，公司的盈利將隨之逐步改善。5、推薦邏輯 供給側(cè)改革帶來(lái)的股價(jià)上漲已經(jīng)基本吐盡。但供給側(cè)改革給鋁行業(yè)的影響才剛開始。鋁行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，必然推升行業(yè)利潤(rùn)增厚，作為順應(yīng)政策、且迅速成長(zhǎng)中的龍頭企業(yè)，利潤(rùn)改善將更突出。 預(yù)計(jì)明年電解鋁價(jià)格重心進(jìn)一步抬升至15500 元/噸。公司氧化鋁自給率提升10 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)焙陽(yáng)極提高15 個(gè)百分點(diǎn)，接近全部自給。2017 年公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)接近6億，對(duì)應(yīng)PE37 倍，明年利潤(rùn)13 億，PE16 倍。繼續(xù)推薦。 風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁價(jià)不及預(yù)期，公司在建工程進(jìn)展不及預(yù)期；電解鋁供給側(cè)改革執(zhí)行不及預(yù)期 |
