電解鋁概念股（生產電解鋁上市公司有哪些，概念股解析）

    投資要點：

    事件：近期到公司進行了實地調研，對公司的經營情況及在建項目的進程進行了解。

    “鋁錠+加工費”定價模式下，公司成功規避原材料上漲風險，盈利穩定增長。公司產品的定價模式是以一周內長江現貨鋁錠的基礎上加上加工費用，在“鋁錠+加工費”的定價模式下，公司賺取穩定的加工費用，盈利的增長主要來自產能的擴張。2016年擁有板帶箔材的產能為52萬噸，2017年為65萬噸，預計2018年將擁有85萬噸的產能，每年大概保持20%的產能增量。按照公司目前的板帶箔6000-8000元/噸的平均加工費用來計算，2017年該項業務對公司的利潤增厚在5000萬左右，2018年該項業務產能將持續穩步增長，業績增厚在6000萬左右。

    20萬噸高精度交通用鋁板帶項目已建成，成為新的利潤增長點。20萬噸高精度交通用鋁板帶項目產品主要是針對貨運商用車。設計產能是10萬噸粗加工材，10萬噸成品材，2017年產能已經達到7萬噸，2018年能夠實現滿產10萬噸的產能，該項目在2016年帶來的利潤增量為5000萬，預計2018年的業績增量為2000萬。該項目的建設也為乘用車板材項目奠定了技術基礎，對乘用車板材的市場認可度增加了信心。

    2萬噸軌交型材項目穩步推進。公司募投項目2萬噸軌交型材建設項目目前產房建設已經完成，2017年底設備到位，預計2018年上半年將達產，年底將實現量產。該項目配套建設的軌交鋁合金車體項目目前已經建成，并通過外購型材的方式進行生產，該項目預計2018年將實現滿產400輛鋁合金車體的生產能力。公司與中車四方合資建設鄭州中車，公司持有鄭州中車16.7%的股權，是鄭州中車鋁合金車體的獨家供貨商，是目前國內少數的以車體形式供貨的廠家。該項目預計在2018年將為公司增厚25億元左右的收入。

    12.5萬噸車用鋁合金板項目穩步推進，未來放量業績可期。汽車輕量化是汽車工業節能減排的重要方向，用密度較小的鋁合金作為車體材料是輕量化最有效最可行的方法之一，加之未來新能源汽車的推進，用更輕的鋁合金作為車體材料，也是延長續航里程的有效方法，汽車輕量化乃大勢所趨。公司目前的車用鋁板項目正在建設當中，項目建成后有望貢獻利潤1.4億元/年，將成為公司重要的利潤增長點。該項目預計2018年上半年能夠建成，初期計劃試生產傳統板帶材，2019年能夠量產乘用車用鋁合金板材。公司目前正在與國內整車廠商洽談供貨事宜，目前在接觸的廠家包括特斯拉、宇通等國內知名整車廠。

    盈利預測：預計公司2017-2019年的營業收入分別為97.26億元、136.16億元和204.24億元，歸母凈利潤為3.39億元、5.42億元和8.01億元，對應的EPS為0.66元、1.06元和1.56元，PE為20X、13X和8.5X。公司募投項目進展順利，業績確定性強，給予公司2017年22-26倍估值，合理區間為14.52-17.61元，給予"推薦"評級。

    風險提示：在建項目進展不及預期。