酒店餐飲概念股錦江股份(600754)并購效果逐漸顯現 產品結構邁向 ...
酒店餐飲概念股（上市公司主業涉及酒店餐飲的一覽，龍頭股解析） 世界經濟復蘇，帶動中國經濟走出低谷，中國人均可支配收入增加。吃喝玩樂是人人都喜愛的事情，大消費也就是最受益的，2017年拉的是白酒和家電，機構賭這些行業效益。我們也有理由相信酒店餐飲上市公司業績同樣將走出低谷。 酒店餐飲概念股錦江股份(600754)并購效果逐漸顯現 產品結構邁向中高端 結論與建議： 公司主營有限服務型酒店及食品及餐飲業務，在酒店業持續并購浪潮中，公司通過3 次并購成為有限服務型酒店龍頭，多品牌協力，公司業績快速增長。受益旅游業持續火爆和宏觀經濟企穩，酒店業需求旺盛，我們認為公司業績將有較好表現。股價對應2017 年及2018 年PE 分別為33 和28 倍，建議買入。 需求端，酒店業需求以商旅和個人休閑需求為主，分別占比60%、40%。旅游市場持續火爆，個人出行意愿旺盛，休閑需求持續升溫，另一方面，2017 年中國經濟企穩，驅動商旅需求回升。綜合來看，我們認為酒店業需求受旅游業快速發展和經濟企穩支撐，將穩步提升。 酒店業主要分全服務型酒店（星級酒店）和有限服務型酒店（以經濟型酒店為主），分別占比30%、70%。2012 年以來受限制三公消費影響，全國星級酒店數量下降，切合大眾消費的有限服務型酒店發展迅速，2012-2016 年增速達25%。高速發展造成的經濟型競爭日益激烈，增速逐漸放緩，2016 年新增經濟型酒店同比增10.52%。消費升級趨勢下，兼具性價比和服務的中端酒店逐漸崛起,2016 年新開數同比增34%，成為行業新增長點。 近年來，酒店業持續整合，供需逐漸趨向平衡，2017 年迄今，客房出租率及單間收益（RevPAR）均有提高。2016 年CR3 份額達44%，較上年度上升7.8 個百分點，集中度提升。并購浪潮中，公司通過收購法國盧浮集團（2015 年）、鉑濤集團和維也納集團（2016 年），酒店數及客房數居行業首位，成為有限服務型酒店業龍頭。 當前，公司四大酒店品牌協同，經營布局全球化，在保持經濟型酒店競爭力的同時，酒店產品逐漸向中端酒店升級轉型。2017 年1-3Q 新開業酒店中，中端酒店占比達68%，預計未來兩年將中端酒店占比將達40%。另一方面，公司直營酒店數量增長緩慢，加盟數則持續上升，表明公司向輕資產運營模式轉型。綜合來看，我們認為酒店業務運營向好。 綜上，我們，經過持續幷購，酒店業集中度提升，龍頭優勢開始顯現。作為有限服務型酒店龍頭，我們預計公司2017、2018 年將實現凈利潤8.94億元和10.5 億元，同比增28.7%和17.5%，EPS 分別為0.93 元和1.1 元，當前股價對應2017 年和2018 年EPS 為33 和28 倍PE，估值合理，建議買入。 |
