香雪制藥（300147）：啟動配股融資，發展添資金動力
來源： 國信證券 撰寫時間： 2014-07-24 事項： 香雪制藥公告：擬按每10股配售不超過3股的比例向全體股東配股，可配售數量共計不超過152,871,998股，預計募集資金總額不超過人民幣16億元。 評論： 擬配股融資不超過16億元，將極大緩解公司資金壓力 配股融資可緩解公司各項業務發展的資金壓力。近年來，公司抗病毒口服液、橘紅系列快速增長，未來產能擴充、存貨管理、市場營銷都需要準備充足的資金。此外，公司已有并購投資業務、研發投入、區域營銷網絡建設都需要資金作為保障。本次擬配股融資不超過16億元，將充分滿足公司發展過程中的資金需求。 配股完成尚需時日，暫不考慮配股對股本及盈利的影響。按照10配3的配股方案，融資完成后公司股本將由現在的5.1億股增加至不超過6.6億股，將構成一定程度的攤薄。考慮到本次配股計劃尚需要股東大會及證監會審批，在配股融資完成前，我們暫不考慮配股對股本及盈利的影響。 藥品保持較快增長，飲片業務整合順利 藥品形成“抗病毒 橘紅系列 小兒化食”協同發展的局面：①抗病毒口服液在省外擴張、連鎖藥店18支裝替換12支裝下，今年增速有望加速至15%-20%；②橘紅痰咳液進入北京、廣東、廣西等省基藥增補，今年增速有望達40%；③小兒化食口服液作為治療小兒厭食癥的基藥獨家品種，已在山東、安徽縣級醫院等中標。 滬譙藥業整合順利，今年增速有望達30%。公司飲片業務秉承全產業鏈、全渠道、全品類的三全原則。滬譙藥業在上海、吉林、山東具有較強的渠道優勢，廣東、山西、重慶等地順利擴張。 公司業務梯隊明晰，首次覆蓋給予“推薦”評級 公司短中長期業務布局完善，原有藥品業務保持近30%的收入增長，“抗病毒 橘紅 小兒化食”形成良好的梯隊；公司2013年進軍飲片業務后滬譙藥業整合順利，已成為公司發展的重要一極；中長期看直銷、細胞免疫治療等業務空間廣闊。 我們預計公司14/15/16年EPS0.54/0.73/0.96元，同比增長73%/36%/32%。公司未來幾年均有望維持高增長，首次覆蓋給予“推薦”評級，一年期合理估值25.55~29.20元（15PE35~40x）。 |
